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套息复活 欧元遭殃

   日期:2019-01-12     浏览:336    
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您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册 欧元于去年最后两个月走势一泄如注,兑美元单单12月跌幅便达3.6%,盖过了全年跌幅的3.2%。踏入2012年后仅逾一周,欧元弱势持续,且颇为全面,兑美元周一触及1.2666,再度改写16个月新低;兑日圆亦见过97.28的11年新低;兑瑞郎则跌至1.2105的4个月低位,兑澳元更于上周五创下1.2408的纪录新低。
市场对欧元前景极度悲观,商品期货交易所得税(CFTC)的最新数据显示,上周欧元的净沽仓多达14.9万张,所占未平仓合约比重多达41.8%,而除了个别大行仍对欧元存有憧憬外,大多数银行均看淡欧元后市。法兴对欧元看法最牛,认为今年次季可以回升至1.33美元,年底更可升兑1.40;另一家看好欧元的是苏格兰皇家银行(RBS),次季目标价为1.31美元,年底则见1.37。亦有银行相信欧元先跌后回升,渣打次季目标价1.22美元最淡,但认为年底可反弹回1.30;瑞信亦把次季和第4季目标价摆在1.25和1.26美元。不过,认为欧元每况愈下的看法仍是主流,富国和巴克莱把欧元次季和第4季目标价定在1.24和1.20美元,大摩和花旗则定在1.23和1.20美元。

欧元受压,原因多箩箩。最主要的原因自然是欧债危机悬而未决,欧元区最终瓦解的看法挥之不去,而欧元区多国亦各具隐忧,例如意大利指标孳息踏入今年以来已重返高于7%的难以持续水平、法国降级阴影笼罩,而希腊与债权人仍未就剃头换债方案达成协议,随时会有出现无序违约的局面。多个欧元区国家被迫节流削赤,欧洲今年陷入衰退的呼声高唱,而欧洲央行减息亦有余未尽,欧元(兑日圆及美元)所占的息差优势料进一步收窄,所处的息差劣势(兑澳元)则难免扩大。

不少人相信,欧元弱势与套息交易(carry trade)卷土重来有关,因为欧元完全符合套息交易融资货币的所需条件。首个条件是融资成本低。欧洲央行两度减息后,欧元区息率低至1%,进一步减息机会亦大;另一条件是经济前景劣。欧洲是全球经济衰退危机最大的经济体;第3个条件是贬值机会大。此点从欧元净空仓合约数量屡创新高,已不言而喻;最后是流通量要足够。欧元交易量占汇市的1/3,流通量较之前的融资货币日圆和瑞郎尤胜一筹。更重要的是,欧元区一旦瓦解,利用欧元进行套息交易,随时都会有意想不到的收获。

要注意的是,踏入2012年后,汇市动能已悄悄出现了微妙变化。自从2008年雷曼爆煲后,市场最常用的辞汇是「风险胃纳」(risk appetite),汇市的走势亦很大程度上与风险胃纳挂鈎。每当美国数据表现为佳时,投资者风险胃纳会提升,资金涌向高风险资产例如美股,欧元亦会与美股同步上升。反之,美国数据表现差劣时,避险情绪会高涨,股市固然受压,美元亦会受惠于避险功能而上扬,间接令欧元受压,形成欧元很多时候会与股市同一方向起伏。

但现时则是,美国数据表现向好时,股市造好,欧元却背道而驰。例如上周四美国公布最新一周的新申领失业金人口降至37.2万,以及ADP私企职位增加32.5万时,强劲数据再未能成为欧元反弹的动力,上周五就业报告胜于预期,亦出现同样情况。说与套息交易复辟有关,亦不无道理。不过,市场对套息交易能否再大行其道,恢复当年用日圆作为融资货币时那般盛况,却是大有保留。一来是信贷已大幅萎缩,二来则是现时市况过于波动,增加了套息交易风险。投资者更须提防欧债危机若真的有所转机,出现终极解决方案,大量补仓盘涌现,从事套息交易的损失可能不菲。 本主题由 admin 于 2018-10-3 22:29 移动
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