渣打银行财富管理部今天正式发布了2016年3月的《全球市场展望》，认为自2015年12月以来，虽然未来12个月发生经济衰退并非大概率事件，但风险有所上升。从投资角度看，保持均衡并管控不确定性十分重要。渣打建议投资者增加对美国高质量投资级债券的配置，并强调在动荡和不确定的大环境下，另类投资策略的吸引力将凸现。

　　《展望》指出，投资级美元计价公司债正处于具有吸引力的位置，在悲观的大环境下（比如美国经济衰退），此类资产的表现往往大幅领先风险资产，而鉴于其目前的估值具有吸引力，投资级美元计价公司债即便在偏好风险的市场情绪下，也有上涨空间。同时，另类投资策略在不确定性上升的环境中，因其具有丰富的投资选择，在市场动荡中有突出的风险控制价值，而股票多空策略也比单纯的股票多头的波动性更小。

　　《展望》指出，对股票前景趋于谨慎，但仍预计2016年会有正回报。商品价格下跌导致美国和欧元区的普遍盈利预测有所下降。日本的盈利预测则较为坚韧。《展望》提到，最看好欧元区市场，其后依次为日本、美国、亚洲除日本、和亚洲之外的。《展望》认为，发达市场股票估值合理。普遍预测发达市场的回报为13%，该数值来自三种计算方法得到的结果的平均值。这个预测较高，预计会下调。

　　Q&A:

　　年初时，渣打财富管理部还看好全球股票，但现在却顾虑重重。能否解释下这个转变？

　　美国经济处于周期的哪个阶段至关重要。我们相信核心情景是距周期结束还有一段时间，但风险已经上升。虽然经济数据显示出较为正面的情形，但全球股市和高收益公司债的表现，以及企业盈利下调都已经闪现黄灯，提示经济衰退风险。

　　综合权衡，我们预计股市仍将带来正回报。不过，不确定性有所增加，特别是股价所反映出的对经济衰退的预期不及其他类资产。具体股票来看，我们仍旧偏好欧元区/日本市场。

　　促使展望发生变化的因素是什么？

　　主要的下行风险是美国经济陷入衰退和中国经济硬着陆。美国发生经济衰退前的6-9个月，股票通常会下跌，而中国经济若发生硬着陆，则将成为一股主要的通缩力量。美元强势以及人民币或油价走弱都被认为利空风险资产，而如若这些趋势发生变化则将成为利好。七国集团若能协调一致，采取可靠的政策应对，则将对股市形成重大利好，但目前尚无此迹象。

　　全球投资委员会如何看待美元和人民币的前景？

　　2016 年，美元的反弹的幅度和范围预计将有所减弱。欧元/美元仍可能下跌，不过我们更加看淡澳元，因为铁矿石价格预计还会跌。

　　短期内，人民币可能还将面临压力，因为美元不会出现大幅和广泛的贬值。

　　今年以来油价跌幅加深。油价下跌是否还会持续？

　　原油市场仍旧供过于求，原油库存持续上升。因此，油价面临进一步下跌的压力。

　　短期来看，可能只有在明确减产或产油区冲突升级的情况下，油价才会上涨。长期来看，预计需求会反弹，从而帮助油价在未来3-6 个月去到25-30 美元/桶的底部区域。

　　当前环境下哪些领域有投资价值？

　　从多重投资的角度来看，我们更专注于更低波动的策略和相对策略。看好的资产类别有另类策略，其许多驱动因素都较为有利。

　　具体债券而言，看好美国公司信用债。虽然违约增加，但美国高收益债预计会提供正回报。美国投资级债券似乎已经反映出对衰退的忧虑，我们认为其估值具有吸引力。