对持有人贡献考核：年化收益率和波动率

　　很多人认为最应该对持有人负责的是基金经理，因为基金经理直接管理投资者的资金。而事实上，最应该对持有人负责的是基金公司总经理。

　　基金经理个人的能力是有限的，能否取得稳定和良好的投资业绩，很大程度上取决于系统环境的优劣：在一个良好的系统环境中，一位平庸的基金经理也可能取得不错的基金业绩；反之，一位优秀的基金经理也只能业绩平平。

　　这个系统环境包括科学的投资决策机制、完善的风控机制、良好的企业文化、合理的薪酬体系和晋升机制等等。而这一切，都要总经理来布局。

　　如果系统环境能够支持基金经理释放投资管理能力，最终一定会反映在基金的业绩上。一般来说，优秀的研究团队能为基金经理提供准确且有价值的宏观、策略和公司方面的信息，完善的风控体系能保持基金业绩波动与同业相比较更小，良好的企业文化、薪酬体系和晋升机制不仅能源源不断地补充新鲜血液，也能使管理团队稳定，减少内耗。

　　《投资者报》数据研究部认为，最能反映总经理对持有人贡献的，不仅包括的增长率，还应考虑基金业绩的稳定性。因为可以确定的是，大起大落的基金背后持有人的心理账户一定常被透支，很难坚定长期持有。这一点，总经理有责任通过风控体系进行管理。

　　因此，我们评定总经理对基金持有人业绩贡献时重点考虑两个指标：在任期间旗下基金产品的平均年化收益率和平均年化波动率，此外，任期中各基金产品的算术平均收益率也是重要参考指标。

　　由于偏股型产品和固定收益类产品的年化收益率和年化波动率相差较大，直接平均计算容易混淆总经理对不同类别基金产品的管理能力，为此，我们对偏股型产品和固定收益率产品进行了分类考核。

　　综合这两类产品的平均年化收益率和平均年化波动率的研究结果显示，对持有人贡献最高的前10位总经理依次是信诚王俊锋、兴业全球杨东、华商王锋、摩根士丹利华鑫于华、大成王颢、富国窦玉明、华夏范勇宏、银华王立新、汇添富林利军、诺安奥成文；对持有人贡献最小的总经理包括万家李振伟、浦银安盛刘斐、金元比联易强、华富谢庆阳、诺德杨忆风、长信蒋学杰、长盛陈礼华等。

　　从单项指标看，任职以来管理偏股型基金平均年化收益率最高的前10位总经理依次是：华商王锋、大成王颢、兴业全球杨东、华夏范勇宏、银华王立新、富国窦玉明、信诚王俊锋、景顺长城许义明、广发林传辉、诺安奥成文。

　　任职以来管理固定收益类基金平均年化收益率最高的前10位总经理依次是国联安许小松、华富谢庆阳、民生加银张嘉宾、中欧刘建平、长盛陈礼华、嘉实赵学军、华商王锋、摩根士丹利华鑫于华、工银瑞信郭特华、国泰金旭。