2018/06/14，星期四

　　沪深主要股指下跌，50ETF低开后震荡收高，认沽期权下跌。基于对冲股市下跌风险买入平值认沽期权仍可遵照交易计划持有。

　　上证50ETF收市价2.675，涨0.003，涨幅0.11%，成交金额13.48亿。

　　摘要

　　1、50ETF走势分析 震荡行情仍在延续

　　2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加

　　3、期权走势分析及策略 平值认沽期权仍可遵照交易计划持有

　　一、50ETF走势分析

　　从下面的60分钟图来看，50ETF仍维持区间震荡格局。

　　图表1：上证50ETF60分钟K线图

　　资料来源：wind资讯 从下面的日K线图来看，50ETF震荡延续，中期均线偏淡，重视20日均线附近变化。

　　图表2：上证50ETF日K线图

　　资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初50ETF震荡延续，端午假期临近留意消息面变化。

　　图表3：上证50ETF周K线图

　　资料来源：wind资讯 从以下的月K线图看，50ETF最近3个月呈现震荡行情，短期月均线略有转弱迹象。

　　图表4：上证50ETF月K线图

　　资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。

　　截至收盘，上证综指跌0.18%报3044.16点；深证成指跌0.76%报10084.18；两市成交金额3429亿。创业板指数跌0.75%报1673.32点。

　　盘面上，除钢铁、非银金融、采掘、银行、有色金属板块上涨外，其余板块均下跌。其中，家用电器、通信、食品饮料、农林牧渔、国防军工、医药生物、休闲服务、化工等板块跌幅居前。

　　股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1806下跌0.36%；上证50股指期货主力合约IH1806上涨0.05%； 中证500股指期货主力合约IC1806下跌0.42%。

　　二、期权成交持仓情况

　　50ETF期权成交量和持仓量均增加。

　　上证50ETF期权成交量方面，单日成交1021422张，较上一交易日增加49.97%。其中，认购期权成交531275张，认沽期权成交490147。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.92，上一交易日为0.86。

　　持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1770569张，较上一交易日增加1.48%。

　　成交量/持仓量比值为57.69%。

　　图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年6月14日）

　　图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

　　三、期权走势分析及策略

　　50ETF收于2.675，上涨0.11%。

　　图表7：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2018年6月14日）戊戌 肖狗 戊午 丁丑

　　注：关于平值期权选择的问题，如果收盘价在两个行权价格之间，向上取。

　　图表8：50ETF与6月平值认购期权“50ETF购6月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

　　资料来源：wind资讯 6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2700”震荡收高。

　　图表9：50ETF与6月平值认沽期权“50ETF沽6月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

　　资料来源：wind资讯 6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2700”震荡收低。

　　6月平值认购期权合约“50ETF购6月2700”隐含波动率为19.96%； 6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2700”隐含波动率为18.74。

　　图表10：6月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图（50ETF购6月2700）VS（50ETF沽6月2700）

　　以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。

　　图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

　　数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为60日的历史波动率有止跌回升的迹象。

　　今日沪深主要股指下跌。

　　消息面上，由上海市人民政府和中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会共同主办的“2018陆家嘴论坛”于6月14日至15日在上海举行。

　　关于本次陆家嘴论坛上各位嘉宾的发言，国内多家财经网站都有报道。投资者可以关注相关资讯，更好地理解中国金融市场的政策动向。

　　今日凌晨，美联储宣布加息，将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%-2%。

　　50ETF今日跳空低开于2.661，开盘价即为全日最低价，其后快速上扬，创下日内高点2.697，其后震荡回调，尾盘收于2.675，上涨0.003，涨幅为0.11%，成交金额为13.48亿。

　　近期，两市总体成交金额有下降迹象，上证综指也临近今年以来的低点一线，市场人气并不活跃。投资者可适当运用50ETF认沽期权的避险功能来对冲股市下跌的风险。50ETF今日收盘价2.675，与20日均线持平，投资者如果基于对冲股市下跌的风险，少量尝试买入平值认沽期权则仍可以遵照交易计划谨慎持有。

　　构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

　　预估ETF走势（幅度及时间）――选定期权策略――制订止损和止盈计划――根据风险确定初始交易规模――按照交易计划交易。

 

　　作者：张毅

　　光大期货有限公司 期权部

　　从业资格证书号：F0275493

　　投资咨询从业证书号：Z0000379