我们第三组还有两支队伍，接下来一支队伍是来自深圳的金瑞期货，我们来认识一下金瑞期货。
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来自金瑞期货的黄振光先生，带给大家的演讲主题是豆油投资机会分析，有请黄振光。
黄振光：尊敬的评委，各位同仁大家下午好。今天代表金瑞期货农产品研发团队和大家一起分享我们的报告，豆油投资机会分析。报告主要从五个方面展开：第一个是当前的宏观变量：通货膨胀。第二个是供求的品种状况。第三个相关市场状况走势分析。第四个投资资金的看法。第五个是我们对豆油走势分析，最后是我们基于前面投资判断所作的操作建议。
我们先关注第一部分，就是通胀，其实我们的观点就是目前国内的宏观环境最突出的变量就是通货膨胀，反映通胀一个重要的指标就是CPI。大家可以看到，从今年年初开始CPI持续上涨的，特别是10月份、11月份，更是达到5.1%的比例。所以显示今年国内通胀环境是非常大的。
第二方面从通胀根源来讲，过量的货币供应是导致通胀产生的主要原因。大家可以从M2的货币增长可以得到一个结论，就是说从半年以前货币增量是远远高过经济增长跟物价所体现出来的水平的，所以我们预计将来通胀情况还会延续下去。
还有一个很重要因素是输入型通胀，大家从这个图可以看出，PMI对应的购进价格指数一直是维持高位的，它反映就是对我们购进价格输入成本这方面，体现出对于物价影响是相当大的。
最终我们的结论就是，通胀价格支持豆油价格的上涨。因为从这个数据大家可以看得到，CPI跟豆油价格之间有非常大的拉动作用。所以基于我们对通胀预期来讲的，我们觉得通胀将对豆油价格形成非常强有力的支持。关注完宏观之后，我们再关注比较重要的基本面状况，就是豆油的供求状况。
首先看一下全球油脂供求状况，从2008/2009年度，全球油脂出现供应趋于紧张，特别到2010-2011年度，全球库存需求比降到6.87%，处于近年的新低，这种情况在全球豆油市场方面，同样得到体现。2010年-2011年，全球豆油的库存需求比是降到5.97%，为近十年的新低。这种紧张的状况，在国内的豆油市场方面，同样得到体现。这个是我们一直跟踪的数据，今年下跌幅度是相当大的。综上所述，我得到的结论是豆油，无论全球还是中国都处于紧张的状况。
这是全球豆油库存需求比跟美豆油年均价一个对比图。大家可以看得到它们之间的负相关关系是非常紧密的。所以这种豆油供给紧张的状况，将对豆油的价格形成非常有利的支持。
关注完这两个大面的宏观因素之后，我们可能要关注相关市场的状况。这里面的分析我们主要两个方面展开，一个美元，第二个是原油。大家都知道，美元是一个全球贸易的主要结算货币，一般来讲，美元的价格走势跟品种呈现明显的负相关关系。这个图就是豆油跟美元的一个价格对比图。对于美元指数的走势，我们是比较看低的，因为觉得可能还会贬值。因为一个主要的因素就是，美元基于让美国政府的量化宽松政策，过量的货币供应很难导致美元重新回到一个强势的供应状态。
而且从最近的走势来看，虽然欧债危机导致美元有一个反弹，但反弹一直没有突破80的强压力区，再放大来看，美元一直处在一个宽幅的三角形。所以我们对美元是持续贬值的状态，对豆油是一个非常良好的支持。
第二个方面是原油，从近年生物能源的概念的推广，使原油跟豆油价格之间保持一个非常高度的正相关关系。而且通过我们数据统计分析，在原油高于70以上的时候，原油跟豆油之间的相关性可以达到89.1%。而我们近期对原油的价格跟踪来看，近半年，原油的价格一直在70%以上，近期是突破前期区域上扬，基本确定了原油中长期上涨态势。这个观点也会对原油、豆油的价格形成非常好的支持的。从总的品种环境优势来看，现在豆油价格上涨具有非常好的市场环境支持。
第三部分我们对投机基金的应用跟踪。因为大家做过豆油分析都知道，投机资金特别是非商业资金的走势，跟豆油的这种价格关系比较有正相关关系是比较明显的，大家可以看到这个豆油的持仓状况，今年是一直维持在高位的。在这种状况下，大豆市场上同样得到体现，从投机基金这种状况，对我们前面的分析，达到一定验证这么一个作用。
第五部分是我们对这种走势价格一个基本技术面分析。首先我们从长期趋势来讲。豆油今年是在盘整将近一年半的区间，这个调整相当充分。在今年的9月下旬是突破前期压力线上涨。从这个上涨来看，我觉得基本上涨趋势得到确定的。从中期趋势来讲，11月10号到现在有一个比较大的调整，但这个调整并没有跌破从今年年初以来一个上涨趋势。所以我们确定中期上涨形态还是良好的。
短期趋势来看，近期的价格，豆油突破了9100-9600的区间盘整，并且突破前期的均线压力走强。从价格来看，虽然近期有货币因素影响，但从品种的价格或者价格形态反映，市场对于后市还是非常看好的。
对于操作策略，我们认为中期是一个强势长期看涨的观点，我们判断后期可能会在9000-10500之间的趋势整理，中长期有可能会突破10500，上涨目标上到12500。建议投资，在9500附近可以买入，止损价位在9000，突破10500之后可以加强买入，止损价位是在9800。对于保值期来讲，我们觉得，在豆油没有跌破长期趋势之前，这个保值比例可以降低一点，买入保值，我觉得按照投资的观点逐步建仓，谢谢。
主持人：感谢黄振光先生的发言，接下来我们有请4号评委昌木平先生对于他进行提问。
昌木平：我问你一个政策方面的问题。最近国家储备大豆抛出流拍了，你解释一下为什么会流拍？
金瑞期货：我觉得流拍有几个因素，一个是国产大豆从油脂角度讲讲，它压榨的效益相对比进口大豆差一点，流拍的点对于油厂来讲是不是适合的，我们不能简单说流拍，说明市场需求不行，而且要根据分析的库存分布，对我们的油厂是不是有利的。而且这个流拍的豆子符不符合油厂需要是另外一个方面。
第二个方面就是说，流拍只是反应地区区域性的东西，但我们从广东华南地区来看，最近大豆的库存量是相当大的，而且油厂对后市也是比较看好的。所以我觉得流拍仅能反映出，它在一个区间内，这种油脂品质方面，能不能符合油厂的利益需求，能不能对整个趋势产生太大的影响，这是我的判断。
主持人：有请我们的十位评委对于黄振光先生的表现进行打分。刚才提到库存的话题，我觉得现在大商所正在酝酿推广的新品种焦炭，采取的新交割方式也是大家非常的期待，看一看这种分点或者这种网型状的交割方法，会不会解决现在存在的问题。
金瑞期货：我觉得从期货工作来讲，也希望这种交割能得到很好的解决。
主持人：有请我们十大评委对于黄振光的表现进行打分，请举牌。1号评委8.1分，2号评委8.1分，3号评委8.2分，4号评委8.4分，5号评委7.8分，6号评委8.0分，7号评委8.3分，8号评委8.2分，9号评委8.3分，10号评委9分，黄振光的最后得分8.20分，谢谢。
第三组还有最后一支队伍，来自广州期货的代表队，我们来看一下广州期货。
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来自广州期货的罗强带给大家的演讲主题是大豆仍将延续牛市步伐，有请罗强。
罗强：各位评委、各位业界同仁下午好，我是来自广州期货的罗强，今天我演讲的题目是大豆仍将延续牛市步伐。
首先我们来看一下大豆期货价格近期的走势图。大豆价格持续走软，由于政策调控的影响，较前期高点已经出现了较大幅度的下跌。目前虽然价格有所企稳，但是后期走势是稳步上行还是继续走弱。下面我们将从两个方面进行分析。第一个方面是货币因素，第二个方面是行业因素。
首先我们从货币因素上看，由于美国高失业率与低通胀率，美联储正在酝酿扩大二次量化宽松的规模。美联储在11月推出了二次量化宽松政策，规模为6000亿美元，高于市场预期的5000亿美元。但是美国目前面临的近况不容乐观。
根据美国联邦法律，美联储有两大使命，一是保障物价，二是保障就业。但从美国面临的情况看，下面两副图大家可以看到，一是核心物价指数保持在低位，但是失业率居高不下。根据美国公布的数据显示，美国11月份失业率在9.8%，而目前美国联邦基准利率接近于0，几乎再无下调的空间。
因此在美国就业状况没有得到好转的情况下，美国很可能扩大二次量化宽松的规模。这也将使得美元可能出现进一步的贬值，商品市场也将再次获得上行的动力。从下面这张图我们可以看到，是美国推行二次量化宽松政策以后，全球商品市场、股市都出现了全面性的上涨，美国推行的量化宽松政策有效地推进了全球商品的走强。可以预计，随着美国持续的量化宽松，甚至扩大量化宽松的规模，也将有效的支撑全球商品的走强。
中国方面也将面临流动性过剩，以及成本推动的复合型通胀。由于人民币的持续升值，境外资金持续流入国内市场。而在12月3号，中央政治局会议确定了货币政策将由适度宽松转向稳健。货币政策的转向也非常明显，这使得央行在后期有很大的可能再次加息，如果加息，人民币与美元的正像逆差会进一步扩大，这将吸引更多的热钱流入国内市场，催生国内的通胀。
与此同时，资金投高了资产价格，导致了农业生产资料价格不断上涨。这将提升农业的虚拟成本和实际成本，最终也会促成农产品价格的不断走高。总的来看，货币泛滥导致流动性的过剩，仍将成为商品流失的基石。
我们再回到行业方面，根据昨天美国农业部公布的月度供需报告显示，虽然维持了大豆的单产产量，但是再次下调期末库存。卷求需求的旺盛也消化了南美大豆产品的生产，全球大豆库存消费比，已经从11月份的17.45%下降到16.97%，预计全球大豆供需偏紧的格局仍将延续。
我们再从美豆的出口情况看，下面这两幅度是美国大豆周度出口销售报告以及出口检验报告的图。这显示了外部的需求非常强劲，可以预计在2011年度，可能会成为市场又一供给偏紧的年度。需求的强劲也将会成为价格上涨的推手。
此外，目前市场关注的焦点是南美大豆的生长状况，但是由于天气的影响，南美大部的生长状况不容乐观。根据德国《油世界》预计，随着拉尼娜影响的蔓延，2010年12月到2011年2月期间，在阿根廷、巴西南部大部分大豆主产区的降雨，都会处于正常水平之下，一旦降雨不够，大豆单产可能下滑，南美大豆产量低于预期也将会成为市场炒作的热点。
我们回到国内市场上看，进口成本的高企，有望提振国内豆价。截止到12月初，明年5月交货的进口大豆成本已经在7300吨左右，这与国家规定的使临时售出的价格3800有巨大的价差。这也将使得市场对于后市看待非常强烈。而同时大豆与玉米的比价相应偏低，也将会进一步支撑大豆流失。截止到昨天，美豆与美玉米的比价处在2.23，处在一个下行的水平。而连豆与连玉米的比价是在1.88，也接近于两个品种30年已经的比值低点1.69。我们认为买大豆抛玉米的形为将会支撑市场。
而我们从技术形态上看，连豆期价近期处于上升通道当中，但是由于最近政策的利空，行情具有一定的复杂性，价格可能会来回试探通道的上下沿。我们长期来看，期价底部区域不断抬升，处于大上升周期中的第五浪上升浪，后期还将会延续上升。
综上所述，广州期货相信，全球流动性的泛滥，奠定了商品牛市基石，而大豆基本面的诸多利好也将支撑市场，大豆价格仍将延续牛市步伐，牛市稳稳前行，让我们一起期待，谢谢大家。
主持人：罗强也是提出来让我们一起期待牛市，肯定有一个不支持，上海中期肯定不会期待牛市的到来。接下来我们有请5号评委姚广先生对罗强进行提问。
姚广：非常感谢你给我们讲述你的观点，在你所讲述的过程中，我看到你引用了很多宏观政策的一些信息，我想请你回答一个比较基础的问题，能不能解释一下，什么叫稳健的货币政策和积极的财政政策？
罗强：稳健的货币政策，一般来说是国内的货币的投放量，从信贷方面做到一个对于市场的供需方面，做了一个相对的平衡。而积极的财政政策主要从政府采购方面，做到一些基础设施建设，以及在对于通货政策对于一些国内的行业方面做出一些这方面的支持，这是我的回答。
主持人：请我们十位评委对于罗强的表现进行打分。稳健的货币政策好多的是锁住多余的流动性。
主持人：十位评为请举牌。1号评委7.8分，2号评委7.8分，3号评委7.8分，4号评委7.9分，5号评委7.8分，6号评委8.1分，7号评为8.2分，8号评委8.1分，9号评委8.2分，10号评委8分，最后罗强的得分是7.96分，谢谢。
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