美国ACN战略资本管理咨询顾问公司董事长杨光

　　和讯消息 12月28日，由和讯网主办的“”在杭州举行，本届大会主题为“创-未来”。美国ACN战略资本管理咨询顾问公司董事长杨光先生发表主题演讲。

　　以下是美国ACN战略资本管理咨询顾问公司董事长杨光先生的发言实录：

　　各位领导，还有各位在座的嘉宾，大家下午好。我今天非常荣幸有这个机会来到杭州，我是昨天才从旧金山来到杭州，来参加这次和讯网财经，感到非常容幸。我本人因为刚下飞机，现在是美国半夜的时间，非常困，还好听到前面嘉宾的演讲，让我非常清醒了。

　　今天来的很多是业内的专家，我本人到美国去25年多了，从毕业以后自己对研究所这一块就非常有兴趣，我在1992年的时候就自己操作了衍生品，作为一个留学生钱不多，对那一块非常有兴趣，从此进入了衍生品的道路，后来跟几位朋友一起成立公司，做黄金。刚刚王所长讲的观点我也非常同意，但是他更多的是从国内来看这个，还有黄杰夫先生也是。我纯粹从一个投资人的角度来跟大家分享一下，我在国内看到、学到的，来跟大家分享。

　　我来谈三个主题，美国期货业如何走到今天，然后美国期货业他们现在的一些特征，第三个中国期货业未来趋势。先讲作为一个投资人，我在美国作为一个投资人操作期货或者是衍生品，美国人怎么看期货这个东西，其实期货是被人家委屈误解，大家都认为2008年危机是CDS惹的祸，刚刚黄总讲的非常好，美国国会出的法案，可能最重要的问题是从结算上，结算的方式要更透明，更清楚，但是那只是问题解决的一部分。金融危机到今天如果你早知道问题会发生的这么大的话，那么它就不会发生了，举个例子，像温州发生的火车事故，到现在为止还不太清楚是什么问题。

　　期货不但在解决一手交钱、一手交货的问题，他们觉得可以把未来的东西拿出来做买卖，这件事情真的是不得了，而且这个期货在美国人眼中，必须在高度的自由化、市场化的情况下，才会发展出来的必然的一个产品。刚刚黄总经理讲了它的非常多的功能。期货非常重要的四大关键，一旦是贸易的创新，或者是金融的创新，它可以对新价格的发现，还可以对价格做预测，还有市场稳定。也就是说，中国如果今天CPI长、物价涨这些问题，如果有真正完整的衍生品交易所，这些问题都可以通过衍生品的操作，让这个泡沫非常快的破掉，这是美国人对期货的看法，所以他们对期货非常鼓励，而且非常崇拜。而且它可以满足人的“贪”，没有一种生意可以满足人的“贪”，我今天买一只笔可以赚一块，但是买了期货可以赚十块。贪跟害怕可以在期货里面获得巨大的满足。

　　同时有了期货以后，引发出一系列创新金融的高端东西，包括、权证，还有黄总经理讲的，后面希望中国可以做OTC，后面有太多太多的事，都可以由一个健康、成熟的期货行业往下发展。但是在美国人里面，期货这个东西是一个洪水猛兽，我曾经在某天下了一单，第二天我有50万美元进帐，我只用了8万美元。但是我看美国的报纸，美国发展到现在，中间历经六次金融的大暴跌，每一次暴跌的第二天之后的连续一个月，天天有人跳楼，2008年9月21日大跌以后，一共死了27个人，这个东西是洪水猛兽，它有巨大的风险，你要是不懂经济、不懂股票，不懂操作原理，乱操作的话，很容易伤害到自己。美国的人口的素质，一直是停留在比较高端，现在可以到中端一点，现在教育比较普及，所以它需要比较高端的知识，这个期货是非常短时间的操作，而且需要的知识面，各方面都比较高。我们国内的农民是种玉米的，真正要他们玩期货，对他们来说真的比较难，所以他们需要期货交易所帮助他们。

　　不可能我们全国13亿人都来做期货，永远只可能停留在2、3%的人，我认为现在对中国未来期货的发展非常关键。19世纪以后，美国的农业正在开始发展的时候，他们研究怎么更好。这个东西所有标准化的出现，都是根据当时美国的现状，各方面集合起来之后，形成了他自己的期货合约，我们改革开放到现在为止有这么多的合的年代，又走到第一个金融衍生品的期货发行，走了53个年头，到现在也有40个年头。

　　到2002年的时候，这家公司开了一百年了，他以一个期货交易所在美国上市，这两家公司被评为美国里面最优秀的公司，这两家对于美国整个期货行业的贡献是巨大的，他形成了一种大型交易所整合，他把所有的现在那些小的OTC的能整合的整合，或者说一些专业独门的期货品种，也把它放进来，所以这是一个里程碑式的，由于有了他们的上市，他们赚了很多钱，他们在2007年到2009年分别收购了很多交易所，这是一种非常有贡献的运作，他可以把全球的资讯纳入到一个大平台里面来。所以我称它为后交易时代。

　　这个已经搞了快一百多年，然后突然变成电子交易化了，所以公开的市场，但是它永远没有办法取消掉，就像媒体发展，大家认为报纸要被取代掉，但是不是。报纸给我单位时间的密度非常高，我翻起来效率非常高，但是上网要找很久才可以在3秒钟就可以在报纸上找到的东西。到今天差不多已经有只剩下25%的员工在做事，可是这些人非常重要，所有的电子交易再完美，会有一些没有办法撮合成功的，比如我是一个做玉米的农民，我一下子要下的是一千个，电子和约只能撮合990个，还差10个，可是在美国必须要弥补电子撮合所不能做到的事，这是第一个原因。第二个原因，电子撮合没有办法成功的时候，这些人叫做市商，他必须要保证市场，他必须要进来，他有很多原因。第三个理由，大家知道电子不是万能的，等下一停电，就不能运行了。要是停电的时候，要持续巨量的交易，所以这些人不会消失的。

　　有了电子交易的时候，99%的交易，等下给你们看一下。在1982年也是一个很里程碑的东西，现金交割，它创造了很多的方便性，它大大促进了创新型的，不需要交割的快速发展。我给大家举两个例子，第一个例子，像现货跟期货会有一个价格差别，这个是没有办法区别的，它不是一个货，这是一个定义差，可是它是一个期货，就是因为有了现金交易。这个东西是一个价差，一个月差多少，或者三个月之内差多少，到了就没有了，或者你要提前把它。有了现金出现，开了太多的通行证。

　　另外，美国现在程序的普及非常方便，在以前只有专业的公司，可以享受有程序设计院帮他设计有程序化的交易，就是说你用一些技术性指标去做黄金交叉，可以用一些参数，让程序员帮你做。在美国定义非常清楚，他不服务散户的，我们这些散户，我们可以去证券行，你只要交了保证金，分了期货帐户、股票帐户，就可以在证券行让你操作，而且现在证券行在研究完美的交易，就是很简单，不管是老爷爷、老奶奶，很简单的交易就好，可以很简单的买进卖出。

　　由于这种内部优化，就会很合理而且维持整个金融秩序的稳定。期货的教育比较普及，而且比较容易做，我在美国，有时候是我去参加别人的课，他那里面都会很容易讲解那个理论，但是在以前不是这样。像这个棉花，在19世纪的时候，这时候的交易量，现货都比期货和约量大，就是因为在当年19世纪工业化，原来用马车拉货送到仓库去，现在用铁列，以前靠飞鸽，现在靠电话。现货并没有成长多少，但是合约量大增。你看一下他整个期货交易量整个大增，现货还是维持在当初的水平，这边已经增长了7、8倍，到了现在已经是十几倍了。

　　第二个例子，当时讲一个棉花，整个谷类也是出现这个现象，这个叫做价差期货，就是讲到现金交割，专门针对这种，以玉米的现货价，它的期货价是这个，它中间有巨大的价差，很多人利用这个来避险的，有了这个可以满足人们在避险上的需求。

　　原来金融只有这么一点点，然后慢慢他就开闸了，然后全部都绿灯了，所以很多很多创新的品种都出来了，原来金融期货只有这么大，然后农业只有这么多，然后金属业只有这么一点点。现在美国期货交易所的情况，有13个，而这13彼此都是控股，主要的目的就是大家要互联互通，有了这个以后，不要管13家，只要管1家就好，我买卖都行。

　　刚才黄总经理列出了一大堆，里面包括了农业、金融、能源、气侯、地产、其他等等，运动的，美国友橄榄球、篮球、棒球，对某一些品种的大和约像美国一开始也是走大合约，没有50万不可能，他把50万拆成很多小和约，这样民众才可以参与。

　　期货的期权的衍生品，产品非常丰富，而且降低了投资的门槛。期货本身是杠杆化的东西，期权又是它的10%左右。在美国有50多种，都有配套的期权的交易，金属类三种，有一半是配有期权的，农业有40种，也有一半是配有期权的。举个例子，他就是分三大块，金融、货币。这个是债券利息，就是给大家看一下，有这么多金融品种，而且还在连续开发当中，我看不会停。

　　期货，不仅是二氧化碳，还有包括天气，每个都可以挂期权，还有房地产期货，房地产指数，我们每次国家、国务院在每个月都会发表，那个城市在涨、哪个城市在跌，那个可以列为我们房地产很好的指数。

　　它的交易所体现了很多大型交易所，通过这些大型交易所的上市，对整个行业具有大整合的作用，把很多的事情全部统一下来，这个对美国的期货也是有非常大的作用。交易是对投资人，他给我们就是给一些程序化的软件，他对内部就是用结算，公开透明。在美国的期货业，大家对于期货都有比较成熟而且理性的认知，大家认为避险跟投机是缺一不可的，就像你要买一个东西，你要卖一个东西，你要有一个对方，在期货里面就是要有一个共同体，缺一不可，这个在美国是很正常的。最近我在国内说要打击投机客。太大的合约，他们也可以把它拆分成小和约或微型合约，这样才能够操作。

　　交割的规则非常灵活，他是用防堵结合，他对行业针对性很强的。在美国瘦猪肉只可以用现金交割，你作为投机可参与了瘦猪肉期货的买卖，对业者是很大的贡献，但是你要是输了，你拿回家这个猪肉有冷冻的要求，在国内你没有冷冻，你不能玩，所以他要求瘦猪肉只准现金交割。如果国家规定只准用现金交割，不准现货交割，可能就堵住了这些投机客，这个在美国就很好。

　　另外一点教育，在美国非常重视，教师以ICE、CME，芝加哥的这些大型的交易所，由他们出钱，其他的期货公司、证券行来辅导，然后媒体来把信息发布出去，大家共聚一堂，扩大覆盖。而且在教的里面，避险功能和风险理论要同时教。但是他里面还有一个离心问题，我是一个投资人去上这个课，老师从第一堂课到最后一堂课，我告诉你以不赔钱为主。

　　美国在这一块有资源和支撑，这称为他的软实力。它的政府做了很多事，大综交易委员会，而且他的交易所非常成熟。印度这个国家，它的期货交易所比中国多，有7到8个，而且他们居然可以玩外币的期货，那个叫成熟的交易所，有稳健公开的透明化的交易所。而且在美国电子撮合跟人工喊叫是结合的，从政府到交易所、到期货公司、到证券公司，到中下游的理财顾问公司，全部都是长期大量的投资在理财期货教育里面。而且美国经过150年的发展，留下了非常单纯合理的理财交易结构。

　　站在这些机构的管理者，他们普遍非常理解怎么应该去对待投机投资者，怎么应该去对待避险投资人，而且他们知道他们在社会上会起巨大的风险，因为是高风险的。

　　中国的期货未来怎么发展，我不敢在专家面前讲太多，因为太多条路了，但是因为我参加过期货跟衍生品的交易，我养成了一个性格。就是说期货既可以做多头，又可以做空头，所以市场好，大家喜欢问中国市场好不好，对于做期货的人无所谓，你好我做多头可以赚钱，你不好我做空头也可以。我们养成了长期以来很乐观，没有一个说赚不到钱的。

　　未来，无论是宏观还是客观，我认为都是一片好。大家讨论了中国有很多的问题，我觉得都要到尽头了。从资金链来讲，股市、房地产现在充满了变数，闲置资金很多，这对于大家要走到哪里去，就是走到期货杠杆化里面。我有一个期货朋友说做空的说赚了几千万，股指期货提供了你一个三向都可以赚钱的管道。现在提到中国移动、中国电信，他们赚的钱太多，但是他们给的钱太低了，所以他们要提速，这对于我们纯粹电子交易的不是更好吗？

　　我们有这么多的全国精英在这个地方，大家的企图心都非常强，我说中国用三十年走完美国一百年走的路。股指期货会引领一波又一波的金融方面的这些期货会出现，我个人认为下一波的趋势绝对是对冲基金，而且公募基金也操作不动。我们自己也可以成立一些避险基金来操作，利用期货的原理，或者期货本身。所以未来中国遇到难得历史机遇，我今天讲到这里，预祝大会圆满成功，谢谢大家！

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