和讯网消息 修宪公投将于本周日（12月4日）举行，全球市场或将再次迎来一场暴风雨。分析认为，若公投失败将使欧元区资产短期承压，推升美元上涨，从而施压，A股情绪也会遭到打击。

　　由于政府债务过重、劳动力市场僵化、深陷不良危机等问题抑制经济复苏，意大利国内对于改革的呼声日渐高涨。此次修宪公投旨在通过改革当前过于对称的参众两院结构、增强政府权力，为进一步推进改革打下基础。

　　不过反对者担心，修宪后政府权力过大，缺乏有效制衡，其中也不乏一部分借此次公投希望将现任政府赶下台的动机。

　　根据目前的民调，反对修宪者明显领先。此外，意大利金融市场也已对公投失败做出提前反应：11月以来，意大利相对国债收益率利差持续扩大，目前已升至2014年5月以来最高水平；意大利银行板块近期持续下跌，问题最严重的西雅那银行过去两个交易日累计跌幅逾27%。

　　此前，意大利总理伦齐表态称，若公投结果不支持宪法改革，将辞去总理职务。由于下一次总统大选远在2018年2月，市场担心伦齐的辞任将使意大利再度陷入被迫下台时的政治乱局。2015年以来，以反对“欧洲一体化”闻名的新兴极右翼政党五星运动党民众支持率快速提升，当前已与执政党民主党相当。市场猜想，若反对党借此机会上台，可能会效法进行“脱欧”公投。

　　(,)认为，即使公投失败，也不意味着意大利很快将面临脱欧风险。一方面，假设伦齐辞职，支持脱欧的反对党需要在大选中取胜才能推进脱欧公投进程，期间仍有较长的时间跨度和较高的不确定性。另一方面，意大利对于欧元区的经济依附程度远超英国，实际脱欧通过概率也相对较低，对市场的冲击也将弱于英国脱欧。

　　对于金融市场，申万宏源预计，公投失败短期将冲击欧元与欧洲股市，美元可能进一步走高，从而继续压制新兴市场资产，而前期调整较多的发达市场国债、黄金等避险资产可能暂获喘息。

　　中金公司称，考虑到公投失败的可能性已经有所反映，其负面影响未必非常显著，欧元区前景短期偏负面，后续影响取决于意大利政府的混乱程度和演进方向，如果局面反而推升市场对欧央行12月加大宽松力度的预期，则可能带来一定正面提振。

　　对于A股而言，则更多是情绪上的影响。申万宏源称，短期海外政治周期风险发酵对市场风险偏好有负面影响，中期来看，基本面改善预期驱动大类资产的逻辑尚未完全证伪，短期基本相对平稳加上各国政府财政发力预期，风险资产中期表现仍有空间，维持政治周期风险释放后的可能再度出现“填坑”格局的判断。