和讯特约

　　永安杭州研究中心

　　前期LLDPE 在1209至1301移仓的过程中，出现了反向市场恢复为正向市场的变动，主要是受到库存低位的影响，资金留恋1209合约，使移仓较往年同期及其他品种晚，多头的最后撤离导致1209承压而1301走强。本周初的大跌使1301面临宏观压力，远月贴水格局再现。但就LLDPE本身的基本面实际情况而言，供应特别是国产货源不仅没有压力反而由于企业不断检修而继续消化库存。目前的下跌大大拓展了1301后市的上涨空间。

　　农用薄膜虽然在 LLDPE中的需求占比不大，但其用量主要依赖于农作物的种植面积和天气情况，对宏观经济因素的敏感度低，在07年后，大致维持在25%以内，因此可以通过农膜的产量来估算LLDPE的实际需求。由图1，在2009-2010年大规模经济刺激中，塑膜增速高达30%，其中农膜更是高达60%，2011年下降明显，2012年上半年逐步恢复至十年（2002-2011）的平均水平7.6%。因此我们沿用2011年的比例计算当前农膜对LLDPE 的需求。

　　图1：LLDPE主要下游需求增速恢复十年均值