和讯特约
摘要：我们认为目前焦炭1550一线的价格难言见底，中线的做多行为还属抄底，风险很大。主要理由是：
从基本面上来看，焦炭行业弱势运行，下游钢厂存在严峻的去库存需求，市场中买方市场的特征明显。从宏观面上来看，除去在降息与降准货币的不断放松之下，受二季度国内经济即将见底的舆论影响，使得刚需的购房者买房意愿回升，开发商以涨价逼购使得房价小幅回暖之外。实际上房地产的开工数据还是很差，跌势未止，拐点未现。从技术的角度来看，焦炭目前还没有摆脱减仓上涨、增仓下跌的空头控盘的行情。
一、技术分析
焦炭近期走势中呈现出增仓下跌，减仓上涨的势头。空头资金仍是市场中的主力密集区，尤其前20名机构持仓中，空头资金还未见减仓离场的迹象。在近期盘整的走势中，有部分做多的抄底资金开始参与进来。
即便从MACD的日线指标来看，出现金叉。但是从资金面来说，目前由于空头资金还没有放弃对于焦炭的控盘，所以我们认为目前对于焦炭抄底的话，风险还较大。
尤其在目前螺纹走势如此弱势之下，近期的震荡均没有冲破3700元/吨一线。甚至市场部分地区已经率先跌破3600元/吨。
从技术面的角度，我们建议投资者关注市场中资金的异动情况，在空头资金没有大面积的撤离市场之前，不建议抄底做多焦炭。我们相信目前对于焦炭更适合日内波段操作，并且为谨防单边市的走出，严格做出止损。
资料来源：文华财经 研究所
二、焦炭基本面弱势运行
从本年度四月份以来，现货市场中焦炭的价格便失去支撑，单边下挫走势严峻。主要原因，我们认为从本年度一季度开始，钢厂库存达到历史高位，限制了钢厂对于焦炭的需求。且结合市场中目前螺纹的价格跌至3600元/吨一线，还未显现企稳的迹象。使得目前焦炭处于上游焦煤无力支撑，下游钢厂存在严峻的限产去库存的需求。
随着钢厂亏损扩大，检修增多。全国163家钢厂395座高炉，截止到8月3日已经有58座进行检修。若检修能够持续的话，对的供给或可有所改善。这样的话，传递到下游，未来钢材的价格或可企稳。但是从目前来看，钢厂的检修，将使得成交清淡局面蔓延，进一步限制对于焦炭的需求。则市场中冶金焦的需求得不到回暖。我们的观点认为焦炭的基本面弱势积压严重，短期难言改善。
资料来源：WIND 徽商期货研究所
资料来源：WIND 徽商期货研究所
76 家重点钢铁企业钢材库存1232 万吨，环比7 月中旬1245 万吨下滑了12.91 万吨，当前钢企库存量仍居历史高位。虽然粗钢产量有所下滑，然而淡季钢铁销售数据惨淡，使得去库存的速度较慢。且现货市场中，杭州地区的螺纹HRB400 20MM已率先跌破3600的关口，至3580元/吨。故我们认为目前期市中螺纹3650一线的价位难言见底。
螺纹与国内宏观经济的关联度极高，尤其高的是与房地产的关联度。从房地产数据来看，较前期的形势有些许的好转。国房景气指数虽仍处于下跌通道当中，但是跌幅已经开始放缓。从最新出具的七月份房地产开发景气指数来看，为94.57的数值，比上月回落0.14点。跌幅更加开始趋缓。并且百城住宅价格指数来看，六月份的数据较五月份上涨4元钱/平米，虽同比仍处于下跌之中，但是环比已经有转好的迹象。
受经济环境或有好转的舆论影响，加之货币屡屡宽松的调控出台。刚需消费者买房的意愿小幅回暖，且开发商以涨价逼购，更推动出现百城住宅均价小幅回升的现象。但是从房地产的分项数据来看，施工面积与新开工面积的下滑速度仍较大，竣工面积的累计同比跌幅放缓。这或与从2010年开始的新开工累计同比不断下滑有所关联。
由于螺纹与房地产行业的紧密度极高，市场中的房地产新开工与施工面积不断萎缩，且螺纹目前的市场库存较高，使得去库存的速度较慢。即便房价小幅回暖，与国防景气指数跌幅放缓，传递到螺纹产业链上的支撑效应还很微弱。
总结此上：我们的建议是对于螺纹目前处于3600左右的低位，还未能言说已经见底。若继续下探的话也不是没有可能，因为现货市场已有部分地区破3600.故目前钢厂限产，去库存的形势势在必行。传递到焦炭的影响上来看，对于焦炭仍将是利空的效应。
资料来源：WIND 徽商期货研究所
资料来源：我的钢铁 徽商期货研究所
资料来源：WIND 徽商期货研究所
三、宏观中国方向未明
2012年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.7%，服务项目价格上涨2.0%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.1%。
我国的CPI同比在两年半内首次增速破2，但PPI的增速为-2.9%,两者的剪刀差在进一步扩大。显示工业的景气不足，存在供大于求的买方市场的可能性。并且CPI中食品价格上涨2.4%，也显示我们的生活成本很高。但是从数据来看CPI破2的成绩仍是喜人的，显示控通胀作用的显现。
从统计的二季度国内的数据来看，市场对于当期以及未来的收入信心不足，对于物价满意度降低，展望未来的物价预期认为仍有可能进一步上涨。企业业家信心指数与企业景气指数：均在进一步走低。显示二季度我国企业的生存现状比较困难。
从我国的PMI数据来看，最新出具的七月份中国官方PMI指数为50.1，官方PMI数据已经逼近50分水岭一线。但是从我国的汇丰PMI数据来看，稍微显现出反弹的迹象。
由于目前国内的部分数据开始有企稳的迹象，加之货币的不断放松，市场对于进一步降准还有一定的预期。中共中央政治局7月31日召开会议，胡锦涛总理表示把稳增长放在更加重要位置。显示下半年或许还有更多的有利于支持实体经济增长的措施出台。这样继续做空的理由，似乎多围绕在目前还迟迟未有显著转好迹象的中国经济以及欧债问题的不确定因素之上。
我们认为目前中国经济宏观方向还没有明确的信号，下跌通道的拐点在形成与磨合之间。我们既不能对后市太乐观，也不能太悲观。虽在当前形势下，工业品中强势品种已经走出反弹或反转的趋势，但是目前螺纹的弱势，成为近期焦炭震荡筑底的不确定因素。并且1550的价位，我们还不能言说焦炭已经见底。故，抄底风险很大。因为从现货市场来看，部分地区的准一级冶金焦徘徊在1500元/吨左右，甚至部分地区已跌破1500元/吨。我们的建议是关注近期螺纹的动向，望在限产与检修的效用之下，观望螺纹价格能否筑底。在此之前不建议抄底。
资料来源：WIND 徽商期货研究所
四、总结与操作建议
从基本面上来看，焦炭行业弱势运行，下游钢厂存在严峻的去库存需求，市场中买方市场的特征明显。从宏观面上来看，除去在降息与降准货币的不断放松之下，受二季度国内经济即将见底的舆论影响，使得刚需的购房者买房意愿回升，开发商以涨价逼购使得房价小幅回暖之外，实际上房地产的开工数据还是很差，跌势未止，拐点未现。从技术的角度来看，焦炭目前还没有摆脱减仓上涨、增仓下跌的空头控盘的行情。
所以，我们的建议是，市场中的资金切勿抄底。即便焦炭1550以及螺纹3650的价位，从感观上来看较低。但是不能排除受制于房地产市场未见底，焦炭产业链上利空云集的影响之下，继续走跌的可能性。在近期焦炭震荡的时局之中，可考虑以日内波段操作为主。我们需观望等待抄底资金的主动弃权，届时一波中线下跌；或是控盘空头资金的离场，届时一波中期上涨的契机。那时或在方向上才有所抉择，建议投资者保存实力，观望等待。
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