4. 期货总体被现货牵着走，但是期货短线超涨超跌可能预示现货短线涨跌方向

　　主持人：从时间来看，现在我们探讨一个比较有意思的问题。股指期货从出台前夕大家就开始探讨，到底是现货引导期货走势，还是期货引导现货的走势。从周五的走势来看，好像是现货引导期货，现货跌把期货拽下去了吗，您看是这样吗？

　　卓必靖：我常常会跟投资人举一个活泼一点的例子，现货绝对是一个主导的力量。期货选择权甚至其他衍生商品都是以现货为依据所衍生出来的，就像各位常常在公园看到有人在遛狗，主人一定是最主要的引导方向，现货绝对是主人，期货选择权就像主人所带动那“两只小狗”，一定跟着主人的力量走，现货与期货当中会有一个无形绳子互相地牵动，这个无形的“绳子”，就是所谓相关套期保值避险或者套利力量，会让“主人”跟“小狗”之间有一个很微妙地互动，“主人”往上涨的时候，一个投机的力量或者相关交易力量会带动期货选择权会预先开始反应，所以期货选择权在短线上就有可能先超涨。如果这个市场力量开始往下移动，开始跌的时候。就像今天这个状况，今天沪深300现货指数在3375点，但是期货指数已经到3361点了，相对短期预期心理反而开始带动期货先跌。在一个短线心态，投资气氛上，可以预先开始反映这个气氛是什么？是稍微看涨，还是稍微看低？但是整个大势绝对还是由“主人”的方向去带动。

　　主持人：现货引导期货？

　　卓必靖：是。

　　主持人：内地投资者一般都认为，近期A股市场曾经走出一个叫股指期货行情，也就是说现货为了迎接股指期货出台走了一波上攻行情，而且大家都认为股指期货出台，对A股是个利好。我希望您就这两点做一个评价，台湾当初也是不是这样判断的，实际上是不是这样？

　　卓必靖：当然这个好的话就有很多种不同相关的变化和影响。目前的先进国家或者像台湾地区经验，期货这方面没有办法绝对出来，这个市场就一定会大涨或者大跌，就像我们刚才谈到的，真正一个现货市场才是真正主导力量，它才是真正的“主人”。期货它所带动就是更深层交易的机会，所以这个大趋势还是会随着市场原先该走的力量继续会再运行。但是股指期货出台的话，类似今天市场上有一个突发海外的变数造成冲击的话，过去投资人只能卖股票，但是现在股票一样可以照着你长期的策略去持有，你可以利用沪深300的期货先去放空，如果你礼拜五就已经分析到美国可能会有金融股变数的话，你甚至可以直接开始在沪深300上做一个套利保值，规避风险的放空交易，甚至你做一个投机的交易去放空都可以。所以今天立即市场反应，马上期货获利，就可以保护你手上股票这方面的风险。所以反而它会带动现货跟期货之间是一个长期的，一个动态波动，但是是更加稳定的状况，可以刺激市场更多的交易量和活络度，投资人在相对股票部位的持有你可以更放心来做一个更长期的交易，不是说很容易受到随波逐流一个突发事件的影响，急着杀出。但是杀出之后，反而市场又回归到一个长线稳定之后，又错失获利的机会。