主持人：中国证监会的规定对一般的投资者套期保值没有购买手数的限制，买多少都可以，但是对公募基金是有限制的。回头我们讨论另外一个问题，你刚才说限制持仓的数量是为了避免市场操作，你觉得股指期货有没有操纵性的风险，在台湾股市1998年以来的股指期货的实践当中，你发现了有操纵性的案例或者是风险？
卓必靖：当然，长线来说这方面的操纵比较困难，比较复杂，短线就会有一些影响，为什么呢？股指期货与股票有很大的差距，在证券市场，任何一支股票，或者是现货市场，任何一个商品的筹码都是有限制的，就像一家上市公司，它的公司资本额，股本有多大，在外流通的股票的张数就有多少，这部分其实可以算出来。但是股指期货是一个标准化的合约，这个合约只要有人愿意买，有人愿意卖，它可以无限制的成长，可以无限制大，可以无限制小。这方面的筹码没有办法说，我已经掌握50%、80%，流通有限的话，我就可以操控市场。在股指期货这个筹码是无限的，不容易做到的是我有钱就可以尽量买，就可以操控市场，这比较不容易。但是为什么还是有可能，当然如果短期的状况而言，比较大型的资金或者是大的投资人拥有的部位短期之内可以一下子大进大出，短线来说不能讳言的是会造成相关行情的波动影响。在台湾市场也发生过特定的外资机构操控市场，可能国外的相关外资机构资本非常雄厚，在特定的时间故意集中在一个极短的时间。
主持人：结算日之前，是不是？
卓必靖：是的，没错。在结算日到期的时候，开盘的时候一瞬间疯狂地下单，造成市场一开盘剧烈的下跌，他就会想影响现货的开盘价，进而影响期货的结算价，增加这方面的空头部位的获利。这种需要相关制度的修改就可以克服。目前沪深300看起来主管机关，已经发现这方面的潜在的影响，所以在合约的制度架构上，特别设定结算价是最后一个小时的平均价做计算，不是以收盘价就直接影响现货市场，就可以影响期货的结算，在这方面就增加的操控市场的难度。这方面的规划其实已经非常深谋远虑，都有做到相关的配套的话，这个部分在大陆市场我认为就不需要太过担心。
主持人：有关方面也反复强调，沪深300股指期货本身操纵的风险是很小的，包括标的股的权重也是普遍比较小，难以操作，但是也有专家指出来，沪深300与上证综指的相关度能够达到95%以上，是否有没有可能通过操作上证综指的走势来操纵沪深300，这样既可以规避监管，又可以实现操纵呢？
卓必靖：理论上没有任何障碍，看起来好像很简单，我相信许多的法人真的想要尝试的话，发现技术其实不是那么容易。上证指数相关成份股都能够一次掌握，甚至于掌握到很大的额度，才有可能长期上影响到上证指数，这个我相信不要说在大陆内地的主要的大型法人，可能连国外的机构也不容易做到这方面长期的影响。
主持人：比如说操纵的成本很低，因为它只有40亿的流通股，按照现在的市值不到500亿，有专家说只需要有1/10的资金，就是50亿的资金可以操控中了，您觉得这个操控难度大吗？他是权重最大的？
卓必靖：问题是，虽然他是权重最大，但是不是上证指数唯一的权重股，比如说中石油一路买上去，上证指数的其他成份股不见得跟着涨，其他的可能下跌了，相关的涨幅正好冲抵掉，所以这方面的有效的推动，我刚才提到了长期是很不容易的，但是短期内一些权重股这方面的变动，像台湾做一些极短线的交易，权重股越重的这些成份股，短期内的波动可以预先当成是可能对这方面的潜在主导力量的变动先期指标，所以短期内这方面的变动也许5分钟，10分钟有效，但是很快市场恢复，就像一个小的浪花绝对没有办法影响大海的潮汐运作。这部分除非是主要的权重股，尤其是再有市值比重超过70%，80%的成分股都能够有效地长期地掌握，对这个市场才能有一定程度的影响。
比如，台湾一旦碰到一些经济的相关变数，台湾政府也有一个所谓的国安基金，政府直接拿出大量的资金直接来护盘，市场上任何一个法人的力量都没有到一个政府拥有的资金那么大，但是我们也看到了台湾市场每次护盘，全市场都来卖，他拼命地买想拉上去，不是那么成功，往往需要在半年甚至是一年之后才能真正全部涨回去，但是涨回去的力量还是全体市场的经济力量才让其恢复的。所以短期顶多让他稳定住，如果说任意往相关他希望的方向涨，其实连政府基金都不容易做到。