科创板正式落地:“2+6”规则
2019年3月2日凌晨,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,自公布之日起实施。
《注册管理办法》有六处重要修改,完善后共8章81条。《持续监管办法》共有七处重要修改,完善后共9章36条。
上海证券交易所发布实施设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引,包括六项业务规则:
中国结算还发布了《中国证券登记结算有限责任公司科创板股票登记结算业务细则(试行)》,规范了科创板股票登记结算业务。
科创板PK:14大核心要点
NO.1 注册制开启新一轮改革
科创板试点的注册制审核重点分为两个环节:
一是上交所进行发行、上市、信息披露的全面审核
二是证监会对企业发行上市进行注册
注册制是中国资本市场制度再造,注册制是成熟资本市场通常采取的上市制度,科创板引入,将成为制度先行者。
注册制也将打破A股IPO的稀缺性,一二级市场价差套利空间将缩窄。
NO.2 上市定位:聚焦硬科技
申请科创板上市企业,需要符合“科创板”的定位:
《注册管理办法》要求,发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市,应当符合科创板定位,面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。
科创板行业定位将聚焦于有关键核心技术突破的硬科技产业,新一代、高端装备、新材料、、节能环保以及这六大行业将成为科创板上市行业重点。
NO.3 上市门槛:无盈利要求
这5套上市标准弱化了企业前期盈利能力、财务指标要求,上市条件更加多元化,而重点在如何达到市场化市值要求。
NO.4 投资人门槛:50万不变
NO.5 网下配售占比大,优先公募
网下发行比例有细节规定:
总股本小于4亿股的,网下发行占比不低于70%。
总股本超过4亿股或发行人尚未盈利的,网下发行占比不低于80%。
应当安排不低于网下发行股票数量的50%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和资金配售。
所以,相较合格的科创板投资者直接网上申购,投资科创板公募产品,中签概率会更大。
NO.6 放宽战略配售条件
NO.7 跟投的本质是要对定价负责
科创板上市条件指标中均涉及“预计市值”的要求,这一市场化询价方式对券商的估值定价能力提出了严峻挑战,但保荐机构以某种形式参与配售,有助于抑制“人情报价”,促进了定价公平。
同时,新的发行承销制度对券商定价、询价、客户资源的要求都较高,因此龙头券商在科创板推荐项目的集中度仍将保持较高水平。
当前市场条件不成熟,T+1制度是稳妥起步,循序渐进。
盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充,有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。
NO.9 20%涨跌幅限制,前五日不设限
NO.10 股权激励优化
科创板在股权激励制度上做了优化,增加了可以成为激励对象的人员范围,放宽限制性股票的价格限制等。
NO.11 减持制度放宽,核心技术人员锁定期1年
NO.12 史上最严退市机制
上市公司股票被实施退市风险警示的,在公司股票简称前冠以“*ST”字样,以区别于其他股票。
NO.13 允许红筹和VIE架构企业上市
营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,如果预计市值超100亿元,或者预计市值超50亿元且最近一年营收超5亿元,可以申请在科创板上市。
NO.14 允许不同投票权架构企业上市
发行人上市前不具有表决权差异安排的,之后不得设置此类安排。
特别表决权股份合计占比应超10%,不得在二级市场交易,但可转让。
同种股份的表决权数量相同,每份特别表决权数量不超过普通的10倍,此外两者其他股东权利应当完全相同。
科创板如何尝鲜?
此次科创板正式落地,成为中国资本市场重大变革的先行军,完善了我国多层次资本市场体系,效率之高史无前例。市场在走牛的当下,对此充满热情和期待,我们也会持续跟踪和筛选参与科创板的公募基金,及时为大家推荐优质产品。