和讯特约

　　进入六月份以来，美国大豆产区出现了干旱天气，使得原本的局部盘整格局，出现了突破上涨行情，并且有走牛趋势，加之豆粕市场消费旺季临近，豆粕期货价格突飞猛进，创下了4年来价格新高，带动大豆期货稳步上扬，但是大豆仍然没有触及历史波动区间上沿，因此预计年内走势保持高位震荡局面。

　　一、美国旱情打破供需平衡

　　美国7月份月度供需报告显示，全球12/13年度油籽产量预计为4.657亿吨，较上月预测减少510万吨。大豆、棉籽、葵花籽产量减少仅部分地被花生、油菜籽增产所抵消。因美国减产，预测全球大豆产量为2.672亿吨，较上月预测减少390万吨。面积增加提振加拿大大豆产量上调，部分地抵消了美豆的减产。收割面积上调导致加拿大油菜籽产量增加。俄农业部发布的种植进度数据显示葵花籽产量减少其它调整包括俄罗斯油菜籽产量上调、美国花生、葵花籽、油菜籽产量增加。12/13年全球油籽期末库存预计6310万吨，下降270万吨，因产量下降部分被压榨量下降抵消。其中美国和南非大豆库存下降占大部分。

　　从需求角度来看，全球大豆消费量呈现稳定增长态势，这与养殖行业对粕类的强烈需求有关，尤其在菜籽等其他植物油籽产量下滑之际，全球市场对植物蛋白粕需求呈现逐步增长态势。所以在下半年全球大豆市场面临的是大豆供应能力下降与需求稳步增长之间的供需失衡的现状。衡量供需紧张程度的库存消费比从10-11 年的0.28 降至当前年度的0.21 水准。所以下半年全球大豆供需仍处于偏紧状态。

USDA：6月世界大豆供求平衡表

数据来源： USDA 

　　本月预测美国12/13年度油籽产量为9270万吨，较上月预测减少420万吨，其中主要是大豆产量下调。预测美豆产量为30.50亿蒲式耳，较上月预测减少1.55亿蒲式耳，因收割面积增加被单产下降抵消了。6月30日种植面积报告预测收割面积为7530万英亩，比6月供需报告预测增加230万英亩。预测大豆亩产为每英亩40.5蒲式耳，与上月预测下降3.4蒲式耳。反应了四月早些时候降雨较少的天气条件和六、七月炎热干燥天气。美豆供应量比上月预测减少1600万蒲式耳，由于初始库存和产量的减少。大豆压榨量预计16.1亿蒲式耳，下降3500万蒲式耳，反应出豆粕价格走高。12/13年度出口量下调1.55亿蒲式耳，达到13.7亿蒲式耳。反映出美国供应量减少、南美加拿大供应量增加部分抵消美国出口的状况。预计美豆年终库存为1.3亿蒲式耳，较上月预测减少1000万蒲式耳。

　　预测美国11/12年度大豆出口量为13.4亿蒲式耳，较上月预测增加500万蒲式耳，部分地反映出出口销售增加和中国进口量的增加。根据6月29日公布的种植面积和季度库存报告显示，种用量和调整用量具有所下滑。预测年终库存量为1.7亿蒲式耳，较上月预测下降500万蒲式耳。

USDA：6月美国大豆供需平衡表

数据来源： USDA 

　　二、国内供求关系略显紧张

　　（1）国内种植面积及产量双降

　　过去3年，受种植收益相对较低及种植结构调整政策引导，黑龙江大豆种植面积已连续3 年减少，产量受到较大影响。2011 年该省大豆产量仅542 万吨，比2008 年下降12.7%。今年大豆种植收益较低的局面不仅没有改善，反而更加突出。黑龙江大豆和玉米比价目为1.92，处于历史低位。根据调查，农民优先考虑种植玉米，计划缩减大豆种植面积。近日不少机构对今年国内大豆种植情况进行考察。从考察的情况来看，不容乐观。有机构预计2012/13 年度中国大豆播种面积686 万公顷，同比下降12.1%；单产1.85 吨/公顷，同比上升0.4%；大豆产量1274 万吨，同比下降11.8%，或170 万吨。调查显示95%以上的黑龙江农民没有可售余粮。绝大部分收购已经结束。当地零星的收购价格区间为4300-4500 元/ 吨。未来的市场供应主要靠储备的抛售实现。

　　（2）豆价受豆粕创4年来新高带动

　　6月国内豆粕市场表现相当抢眼，期现价格同步上行，成交在低位略有起色。不过从对比发现，国内豆粕涨幅明显高于美豆市场，期价提前透支未来涨势。就此轮豆粕上涨原因，一方面来自于美豆上涨的成本支撑，另一方面， 来自于需求的阶段性采购。同时由于6 月下旬豆粕现货的高企，油厂压榨利润从亏转盈，企业对于豆粕的挺价意愿也开始放缓，豆粕能否延续在高位值得考量。毕竟3500 一线的价格是需要企业接受有个时间的过程。从期货的角度来看，豆粕期价在3500 之上，为油脂压榨企业带来一定的保值空间，如果期价在3500 之上继续走高， 那么油脂企业卖保的压力或将显现。从需求角度来看，国内猪粮比处于相对偏低水平，国家开始对生猪价格进行调控。建议饲养企业适当的缩减能繁殖母猪的饲养，减少后备母猪的补栏情况。随着生猪后续繁殖与补栏的减少，豆粕需求增速或将放缓，这将抑制大豆上行高度。

　　终上所述：鉴于欧债危机影响到全球经济增长减速，大豆期价仍面临着较大的系统性风险，后市需要密切关注宏观经济形势走向。不过由于中国大豆需求旺盛，美国大豆种植面积减少并且遭遇旱情，减产预期有望给豆价带来提振，因此，预计豆价下跌空间有限，后市将维持4000-5000元/吨高位震荡走势。

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