据IPO早知道消息，百威英博计划最快在本月内，分拆旗下的亚洲业务向港交所提交上市申请，并期望最终于今年夏季上市，集资金额或高达50亿美元。这也将是未来几个月港交所最具分量的一个项目，投行给予百威英博亚洲业务的估值达700亿美元（4700亿美元），这相当于接近半个贵州茅台的市值。

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　　分拆亚洲业务只是第一步：香港市场能否接受它的中国消费概念

　　2018年，百威英博（Anheuser-Busch InBev）实现净利润79.96亿元，同比上升544.52%。

　　在今年三月，面向华尔街分析师举行的业绩会议上，百威英博CEO薄睿拓（Carlos Brito）等总部高管多次点名表扬了中国市场的表现，回应了此前关于亚洲业务IPO的传闻，还用了相当长的篇幅详细阐释了该公司当下全力推进的高端化策略。

　　财报显示，2018财年，百威英博在华收入增长了8.3%，其中高端化推动了每百公升收入增长5.6%，另外受到销量增长2.5%的驱动。息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了20.9%，利润率增长了338个基点，这主要得益于收入增长，持续的高端化及成本控制。

　　Dutra对亚洲业务可能IPO的传闻回应称，“对此无法直接置评，但如果百威英博会考虑拆分业务上市的话，那么更大的原因是为了创建一个平台，以推动未来的并购，以及打造一个本土龙头。”Dutra不认为这会是外界传闻甚广的债务压力。“这也可能有助于杠杆化，但考虑到在目前流动性水平下的杠杆化速度，这绝不是我们做这种事的理由。”他说。

　　在中国啤酒市场，百威通过一系列收购目前已经拥有了哈尔滨和雪津两个全国子品牌，还拥有南昌、金士百等数十个地方子品牌。2017年百威中国的销售收入为45.8亿美元，同比增长7.3%；2018年同比增长8.3%。

　　食品饮料板块拉长周期看，整体板块景气度向上，龙头公司依靠消费升级和份额提升来保持稳定增长，扩大自身优势。目前啤酒行业从低端的价格战竞争转向高端品牌竞争，价格战趋缓。并且2019年4月1日起增值税率从16%下降到13%，将大幅增厚啤酒行业净利润。

　　国开证券此前还表示，啤酒行业迎来业绩拐点，此次的行业拐点不是以规模增长为主。一方面，龙头公司减产能基本结束，效率提升、折旧减少。另一方面，2018年的被动提价将为企业2019年的盈利打开窗口，高端需求的快速上涨也将使啤酒吨价不断上升。总体来说，提升盈利能力才是此次行业的机会。

　　在增值税税率降费促使啤酒行业提升盈利能力，新一轮的行业拐点到来，百威亚太区业务若能抓住机遇IPO成功，确实是一个合时宜的决策。

　　啤酒品牌收割机的资本游戏

　　是泡沫，还是醇醪

　　作为全球最大啤酒生产商的百威英博（Anheuser-Busch InBev）旗下经营着超过200多个品牌，其中包括百威、时代（Stella Artois）、贝克啤酒、科罗娜等全球旗舰品牌；Leffe、Hoegaarden等迅速成长的跨国畅销品牌。

　　但其实中国人也非常熟悉的哈尔滨啤酒、雪津也在百威英博旗下。啤酒这个行业，早已浸透资本。通过大量并购，百威英博已经成为全球五大消费品公司之一。

　　百威英博在1987年英特布鲁成立后，开始全球化扩张，在匈牙利、加拿大、中国、俄罗斯进行兼并收购，最终成为跨国啤酒巨头。

　　2000年百威英博以在泛欧证交所上市为契机，借助资本市场，在全球范围并购大型啤酒集团，2004年与巴西安贝夫合并，超越南非米勒，成为世界第一大啤酒公司。2008年并购安海斯——布希公司，在米勒大本营美国市场称霸，进一步巩固霸主地位。2016年公司收购行业第二的南非米勒SABMiler，交易规模超过1000亿美元，通过资源整合实现优势互补，进一步扩大双方分销网络，百威英博霸主地位得到巩固。

　　从1998年开始，百威英博的销售收入总额从40.07亿美元增长到2017年的564.27亿美元，年均复合增速达到14.94%。其中2009年收入同比增幅56.37%，为近年来年收入增速最高值，主要是由于公司为了应对2008年收购美国酿酒商安海斯—布希带来的财务杠杆导致的债务危机，在2009年出售了旗下一系列资产所致。2009年1月和5月，百威英博分别向朝日啤酒和新华都集团出售其所拥有的19.99%对价约（6.66亿美元）和7.01%（对价约2.35亿美元）的股权、同时向私人股本公司KKR和骏麒投资出售韩国东洋啤酒（18亿美元）、将旗下4加位于美国的饮料罐生产厂卖给饮料罐生产商贝尔，通过剥离资产公司缓解了债务负担。除去并购带来的因素，公司净利润一直保持相对稳定的增长。

　　在中国投资者对消费股的稳定成长性一直青睐有加的背景下，百威英博又再一次主动来迎合中国市场的喜好。这一次，是否会最终迎来一场盛宴，未来几个月就见分晓。

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责任编辑：张海营