来源：华盛证券
编者注：申万宏源将于4月12日开始招股，直至4月17日结束。公司预计于4月26日挂牌，、高盛、工银国际以及农银国际担任此次上市联席保荐人。下面由华盛学院带您了解这家我国著名的证券公司。
招股信息速揽
核心观点
申万宏源是我国领先的投资银行集团，也将成为第12家A+H股券商。随着我国证券行业的快速发展，公司将迎来更多机遇；
公司独创“投资集团+证券公司”双层架构，构建同业差异化优势；虽正值行业寒冬，但公司业绩优于行业平均水平；
当前证券市场行情回暖，3月交易量创新下近年高，券商行业将成为主要受益者，公司各项业务有望获得明显改善。
公司概况：声名显赫、历史悠久
申万宏源的历史可追溯到1980年代，最早是由申银证券和万国证券在1996年合并成立申银万国证券，之后于2015年吸收宏源证券，完成中国证券史上最大规模的合并，最终整合成为申万宏源证券。
公司是我国领先的投资银行集团，于2018年9月30日在各省拥有46家分公司、310家证券营业部及40家期货营业部。在我国代理发行了第一张A股股票、B股股票，编制了第一个股票指数，推出了首家由证券公司发行并实施管理的公募基金，是我国声名显著、历史悠久的著名券商。
行业分析：行业地位毋庸置疑，行业发展随经济发展将迎来更多机遇
公司行业内历史悠久、多方位、高质量领先，2018年9月30日净资产在我国全部证券公司中排名第七，营收及净利润均排名第六，加权平均净资产收益率以净资产计算排名第一。
资料来源：招股书，华盛证券而经历了四十多年的高速发展，我国已经是世界第二大经济体，而证券市场总市值占名义GDP证券化率截至2017年底为68.6%；家庭财富规模截至2018年上半年达到52万亿美元，位居全球第二，资产配置主要分布在储蓄存款、理财产品或房地产领域。未来随着我国直接融资程度和证券化率的进一步提高，军民财富在证券类资产的配置比重增加，证券行业将迎来更多的发展机遇。
资料来源：招股书，华盛证券业务分析：双重架构，构建同业差异化优势
公司通过建立独特的“投资集团+证券公司”的双层架构，构建同业差异化优势，提供企业金融、个人金融、机构服务及交易和投资管理等综合金融服务。
资料来源：招股书，华盛证券公司为企业客户提供覆盖全生命周期的一站式金融服务和资金支持，包括从初期的三板挂牌、私募股权，到成长阶段的IPO保荐、承销以及后期阶段的债券发行和股票增发。
公司是2011年至2018年连续八年获得中国证监会授予的“A类AA级”证券公司监管评级，也是中国证券公司所得的最高评级，优秀的风控，实现优质的增长。
公司营业部数量在2017年底位居行业第四，投顾人数名列第七，通过线上和线下渠道，为个人金融客户提供多样的金融产品。截止2018年9月底，客户托管资产市值合计2.7万亿元，市占率达7.4%，位居行业三甲。金融客户数量达650万个，包括2.1万高净值客户和逾27.2万富裕客户，其账户余额占个人金融客户资产余额的比例达74.7%。机构客户超过1000名，资管业务规模达7346亿元，行业排名第三。
通过下表可以发现，公司个人金融业务占公司收入来源的50%以上，机构服务及交易近年来发展迅速。
资料来源：招股书，华盛证券财务分析：行业寒冬，财报优于同行
公司2016年、2017年及2018年前三个季度总收入分别为214.81亿元、206.38亿元和157.99亿元。
由于市场行情下行的影响，公司手续费及佣金业务持续拖累业绩，但利息收入持续增长，18年前三个季度收入达到71.14亿元，投资收益同样实现大幅增长，达到36.05亿元。因此，公司的业绩表现，在证券行业寒冬之际，还优于同行业平均水平。
资料来源：招股书，华盛证券核心竞争力及风险点：风险大幅缓解，公司硬核实力明显，将受益于行情回暖
近期随着股权质押得到政策及政府的支持，券商承担的风险得以大幅缓解，估值有望修复。而且，公司自成立以来，见证了我国证券行业的发展历程，历经多个市场周期以及监管环境的变化，拥有在我国资本市场历史悠久的强大品牌。
同时，随着近期证券市场行情回暖，资本市场改革政策密集落地，市场成交活跃度不断提高，而券商行业将成为主要受益者，因此公司各项业务相对去年有望获得明显改善。
估值对比及申购攻略
与其他赴港上市券商比较，申万宏源的市盈率偏高。但今年一季度市场回暖，券商业绩明显改善，并且申万宏源还吸引到、华夏人寿、和等13家基石投资者，总计认购约8.29亿美元的股票，以假定中点定价计算占发行股票的69%。所以申万宏源此次上市值得投资者关注。
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责任编辑：张海营