来源：华盛证券
编者注：畅聊已于4月2日向联交所递表，华盛学院带您了解这家国内领先的在线娱乐社交平台。
核心观点
公司为领先的在线娱乐社交平台，其人均单日启动频率、单日花费时间、用户付费率、用户平均月收入均排名前列
行业迅速增长，公司依靠熟人娱乐化社交模式，用户和收入快速增长，平台粘性强
研发能力强，红包系统拉新策略需要调整，是否持续增长成为关键
公司概况：领先的在线娱乐社交平台
畅聊是是一家专注于移动社交领域的创新型互联网企业，作为国内领先的娱乐化移动社交服务提供商，公司一直以让人与人之间的关系更加有趣和快乐为使命，为用户提供优质且有趣的社交体验。
2012年推出社交APP派派，一款半熟人娱乐移动社交应用，经过多年的积累和沉淀，已经成为国内领先的娱乐化移动社交网络平台之一。
派派以聊天群组、聊天室等社群为社交核心，通过知识问答、群组互动等创新性集体娱乐活动，让用户可充分利用碎片化时间激活并扩大自己的社交圈。此外，农场、整蛊好友等娱乐化功能和服务的加入，使用户间的社交互动更有趣。
在线娱乐社交网络迅速增长，公司关键指标排名靠前
随着我国互联网社交需求的日益增长，我国在线社交网络规模预计到2023年增长到3473亿元，作为市场重要组成部分，在线娱乐社交网络所占比例从2013年的44.9%提升到2018年的50.2%，预计到2023年上升到67%。
在线娱乐社交网络分为PC端和移动端，未来由于智能手机的高渗透率、用户时间的碎片化，移动端将占据主导，市场比例从2018年的83.5%到2023年预计上升到94.3%。
资料来源：招股书移动娱乐社交网络主要包括：直播平台、短视频以及基于关系的娱乐化平台。通过在紧密联系的虚拟社交环境中销售虚拟物品和增值服务，基于关系的娱乐化平台其收入不依赖关键意见领袖，因此形成了新的业务模式，并且更具可持续性的方式维持用户的付费意愿。
2018年在中国所有娱乐化移动社交网络平台中，派派的人均单日启动频率约37.7次，市场排名第一；用户付费率为7.7%，市场排名第二；平均每名付费用户每月平均收入由2017年的113.1元稳步增至2018年的146元，市场排名第二；人均单日花费时间由2017年的70.1分钟上升至81.1分钟，市场排名第三。
开创熟人娱乐化社交平台，用户高度活跃，用户粘性强
派派主打熟人社交，在娱乐化的社交互动中，例如：趣味问答、你画我猜等，增进用户之间的情谊，具有接受度广、易于操作、简单直接、社交性强的特征。
平台用户高度活跃，公司鼓励用户向好友和熟人推荐，2018年通过口碑推荐而加入的新用户人数占新用户总数的55.1%；而且建立辅导计划，鼓励资深用户向新用户提供免费辅导，帮助新用户快速融入社群，在此期间，辅导员可以领取平台虚拟物品。
2016年公司引入忠诚度计划，如果用户使用派派功能或邀请好友熟人加入平台，就可领取公司红包，作为平台虚拟经济系统特色，红包系统促进了用户互动和忠诚度，大大提高了平台用户数量。
资料来源：招股书公司收入主要来自用户互动过程中销售的虚拟物品和虚拟服务，2016-2018年虚拟物品收入占营收的比例分别为95.1%、80.6%和85%；虚拟服务收入的比例分别为4.9%、19.4%和15%。
资料来源：招股书财务分析：收入、利润快速增长
单日启动频率、用户付费率、单日使用时长的增长为公司带来了收入和利润的增加，2016-2018年公司营收分别为1.28亿元、6.93亿元和7.97亿元，年度利润分别达到4811.6万元、9971.8万元和3.89亿元，而且2018年的净利是2017年的3.9倍，毛利率由2017年的65.2%升至2018年的77.3%。
资料来源：招股书研发能力强，红包系统拉新策略需要调整
畅聊在上市前已进行了7轮融资，其中最后一轮融资发生于2016年5月，获得腾讯旗下腾讯创业注资900万元。中金是畅聊IPO计划的唯一保荐人。
派派功能模块的开发得益于公司持续增长的研发投入，2016-2018年，公司研发费用分别为2876.4万元、8095.7万元和1.06亿元。公司十分重视研发团队建设，研发技术人员占公司员工总数的53.1%，而且71.7%的研发人员持有学士或以上学位。
2017年平台平均每月活跃用户分别为1254.6万名，到了2018年平均每月活跃用户下降至910.6万，同比下降27.42%；2017年平台平均每月付费用户为51.1万，2018年下降至45.5万，同比下降10.95%。
资料来源：招股书而且，公司用户增长有赖于平台红包系统，2016-2018年向用户发放红包金额分别为20万元、1.38亿元、7820万元，分别占公司总销售成本的1.4%、57.3%、43.2%；奖励老用户拉新红包金额为2570万元、2.36亿元、3460万元。
虽然用户平均付费率和用户平均收入提升，但用户基数增长已经出现颓势，所以公司未来用户和营收如何继续增长将成为关键。
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责任编辑：张海营