文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 刘央

　　我们依然相信2019是属于A股的一年，我们经历了多少颠簸才走到今天。

　　正如巴菲特近期所说：“过去几千年以来的经济教科书都没有教会我们如何预测当下的形势。”作为世界上最大的两个经济体，有矛盾和竞争是无法避免的。贸易战的不确定性仍在，但我们相信，两个国家通过这次贸易摩擦和谈判，最终会进入一个加深理解、加深合作的层面，毕竟当今世界只有G2，不会是G1。

　　今年一季度A股迎来大幅反弹，MSCI中国A股指数上涨30%，成为全球表现最佳指数。这是一个巨大的涨幅。这一波反弹，一方面是流动性驱动，另一方面过去三年A股一直表现不佳，尤其是去年在基本面并未有改变的情况下，受到了贸易战的重创。到一季度，随着贸易摩擦阶段性好转，带来了交易情绪的转向。

　　贸易战硝烟再起，短期来看市场会有所调整，调整过后将重新回归基本面，回归寻找有成长的行业和公司。从投资角度，我们必须有选择性，将自下而上和自上而下的策略相结合。我们必须训练自己感知外部大环境，而不是在单纯的价值投资上徘徊，大趋势已经展示给投资人。

　　我们对中国股票的前景保持乐观，A股的机遇大于挑战。中国去年四次降准之后，市场流动性充裕，我们相信宽松的环境将持续，叠加减税等有力的财政刺激政策以支持实体经济，尤其是民营中小企业。中国经济可能在今年三、四季度探底然后企稳，明年反弹在望。中国人口占世界的五分之一，我们拥有全球第一的消费，同时在诸多领域占据全球供应的50%以上；我们拥有全球最完整的制造业体系，长期以来都是全球经济增长的重要引擎。相信中国有足够的政策空间应对外部环境的不确定性。

　　另一个重要因素是外资流入A股的速度加快。自MSCI宣布纳入A股，以及今年将扩大A股权重到20%之后，A股迎来历史性的里程碑，成为外资资产配置的主流，吸引了全球的资金和目光。目前外资持股已经接近公募资金。央行数据显示，截至3月末，境外机构和个人持有A股市值1.68万亿元，距离同期公募基金持有A股市值仅差2621亿元。我们相信MSCI将继续不断在其各类指数加大A股的权重，而中国金融市场也将继续扩大开放，将制度与国际接轨。对中国的资产配置成为外资必要的部署，标志中国成为继日本后，独立于亚洲其他国家的投资标配指日可待。

　　从估值角度看，经过一季度的上涨截止到三月底，目前MSCI中国A股的P/E在15倍，是10年平均估值的38分位。P/B位1.9倍，ROE增速为12.3。估值仍然不算进取。我们需要做的是耐心等待市场信心的修复，引用孟子的话，也即是：虽有智慧，不如乘势；虽有镃基，不如待时。最终与势俱发才是大赢家。

　　(本文作者介绍：西泽投资管理主席, 拥有二十余年大中华区域的资产管理经验。)