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原标题：市场押注美联储3月降息50个基点 鲍威尔会让他们失望吗？

来源：金十数据

上周末，高盛集团的经济学家做了一个大胆的猜测：美联储将在本月会议上将利率下调50个基点，并在6月底之前再下调50个基点。高盛首席经济学家扬·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，他之所以得出这一推断，是基于规模达16.7万亿美元的美债市场的表现。

哈祖斯认为，现在的市场就像一面镜子。2月19日，标普500指数创纪录，联邦基金期货的定价几乎没有给美联储在3月份降息的机会，交易员押注的美联储年中前降息幅度也仅为13个基点。

即使在2月24日——即在标普500指数罕见出现3连跌之后，交易员的押注也没有变化，他们几乎确定美联储不会在3月份采取任何行动，尽管他们认为到6月底降息25个基点的可能性极高。

然而，过去一周的历史性暴跌让交易员看清了现实，他们不得不重新调整押注。他们现在预计美联储会在本月的会议上降息整整50个基点，到六月底至少还会再减少降息25个基点。

这种快速的重新定价，解释了为什么两年期美债收益率在周一下跌多达21个基点至0.71%，达到2016年以来的最低水平；而10年期基准美债收益率则再次创下历史新低1.03%。

换句话说，在高盛看来，美联储的下一步行动并不是基于经济数据的表现，而是被市场裹挟——这正好反映了债券市场目前的基本情况。

值得注意的是，哈祖斯曾是市场最大“反叛者”，此前曾长期呼吁美联储应该在2019年加息4次，但他偶尔也会对美联储依据金融市场的定价而不是经济数据行事而感到沮丧。

美联储以市场变化为行事准则的做法，招致越来越多投资者的不满与批评。在去年完成三连降之前，哈祖斯就警告称，美联储正在给投资者一种其决策被市场主导的感觉。他在报告中写道：

“用前主席伯南克的话来说，美联储根据市场来做决策，增加了货币政策的滞后性，并可能使利率远离经济基本面的合理水平。”

针对美联储主席鲍威尔上周五罕见的44字声明，哈祖斯认为鲍威尔没有作出放松货币政策的明确承诺，但使用了“适当行事”一词——上一次使用这一表述是在去年六月美联储降息之前。哈祖斯对此表示：

“鲍威尔的声明里传递的明确信号导致了债券市场的波动，但我认为FOMC并不希望在当前情况下紧急降息。”

高盛对降息的看法发生转变的原因，还包括美国经济前景的改变。哈祖斯指出，高盛对全球GDP增速的预期进一步下调，预计今年前两个季度经济都将出现萎缩，但下半年可能出新反弹。面对这样的情况，债券正在对多轮宽松政策进行重新定价，全球经济会不会出现彻底衰退，是一个很大的疑问。

然而，美联储可能会令交易员失望，鲍威尔可能只会在3月降息25个基点。分析师表示，期货市场定价与美联储官员在上周的发言存在明显出入：

美联储副主席克拉里达表示，判断冠状病毒对美国经济的影响“还为时过早”。

芝加哥联储主席埃文斯认为，现在考虑改变货币政策为时过早。

就连著名的大鸽派、圣路易斯联储主席布拉德也表示，他“不想预先判断” 3月的决定。

综上所述，虽然鲍威尔的声明传递了降息的信号，但降息幅度可能达不到市场预期。不过也有分析师指出，鉴于美联储降息空间最大，因此有理由相信它可以为欧洲央行和日本银行提供担保，使后两者扩大降息幅度。

目前，投资者反应激烈。古根海姆合伙人公司首席投资官斯科特·迈纳德（Scott Minerd）甚至预测，10年期美债收益率可能会降至零或负值。根据相对强度指数分析，目前两年期美债出现自1980年以来最严重的超买水平。

总的来说，只有时间能证明高盛的预测是正确还是夸张。但可以肯定的是，如果美联储无所作为，一场灾难性的抛售在市场重演。

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