报告摘要

遥望网络社交电商业务爆发带动业绩增长，上调至“增持”评级

我们认为：1)女鞋业务方面，公司仍处于调整优化阶段，预计疫情影响线下门店收入，公司逐步将直营门店转为加盟、联营减轻存货压力，预计未来女鞋收入将有所下降。2)新业务方面，2019年上半年Onlylady和闺蜜网受行业竞争激烈影响、收入有所下滑，未来公司将加强协同效应，带动Onlylady、闺蜜网收入恢复增长。遥望网络大力拓展社交电商业务，乘快手、抖音平台直播电商东风收入显著放量。3)利润方面，2019年公司计提存货跌价准备4123.57万元，2019年末存货账面价值为13.38亿元。未来公司逐步将直营渠道转为加盟，存货规模减少，对利润拖累将有望缓和。遥望网络原股东承诺2019-20年扣非净利不低于2.1/2.6亿元，社交电商业务拓展有望显著增厚公司利润水平。

由于遥望网络拓展直播电商等业务、业绩增长显著放量，考虑到股本变动，我们上调公司2019-21年EPS预测为0.27/0.52/0.76元(原值为0.26/0.29/0.32元)，目前股价对应2019年85倍PE，考虑到公司社交电商业务处于拓展早期、发展空间较大，上调至“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、库存减值损失大幅增加、直播电商业务不达预期等。

（文章来源：光大证券）

(责任编辑：DF406)

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