新规后的定增市场
再融资规则发布后，已有多家公司发布或修订定增预案。2月中旬，证监会发布再融资规则，从投资端、融资端等多维度对再融资制度进行优化完善。自规则发布后，目前已有多家上市公司发布或修订定增预案，预计募集资金超过680亿元。行业分布上，发布定增预案的公司，主要集中在电子、化工、医药、机械设备、计算机等领域。募集用途上，约60%的项目用于项目融资，超过20%的项目用于补充流动资金。折价率上，超过85%的项目折价率为八折。
相比新规之前，当前发布预案的公司出现了明显的变化。可比口径下，新规发布后平均月度募集资金和定增数量远高于年初至新规发布之前及2019年，上市公司融资需求明显增强。且项目折价率明显下调，目前八折的项目占比在85%以上。项目向显著受益于此次再融资规则调整的创业板，以及代表产业结构转型与升级的方向倾斜。公司质地上，新规发布以来，发布定增预案公司的ROE分布，较年初至新规发布以及2019年明显右偏，反映公司质地明显提高。
当前趋势或将延续，预期收益率仍有进一步上行的空间。定增市场的新变化，是政策导向与市场参与方共同作用的结果，考虑到当前政策重心引导资金脱虚向实，叠加投资方参与定增趋于理性情况下，目前定增市场所呈现的新变化或延续。往后看，再融资规则调整后，定增项目解禁日预期收益率仍有一定上行空间，也或对当前趋势的延续产生积极影响。
数据集萃
宏观流动性：上周央行公开市场净回笼1.12万亿；1周SHIBOR上行，3个月SHIBOR下行；信用利差收窄，期限利差走阔。
股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入64.94亿元，融资余额上升，产业资本净减持33.2亿元。资金需求上，截至2月26日，2月股权融资752.47亿元，其中，IPO募资227亿元；上周解禁市值796.21亿元，较前周有所上升。
交易特征：上周偏股混合型与普通股票型基金仓位均小幅下降；万得全A，上证综指换手率较前周均上升；万得全A与上证综指日均成交额大幅上升。
风险提示：
1、市场波动增大，加大解禁日项目预期收益率不确定性，压制定增市场需求；
2、年化或月度化处理，可能使得数据出现一定误差。
（文章来源：长江策略）
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