近日，海外疫情快速扩散导致市场避险情绪加重，黄金价格创下7年新高，还会继续上涨吗？

金价创下7年新高

2月25日早盘，黄金现价从近7年高点回落，刷新日低至1633.17美元/盎司，失守1660美元关口。分析认为，一方面美元指数的回升令金价承压；另一方面近期黄金涨幅过大，多头很可能在积累了丰厚的盈利后获利离场。

Fxstreet分析师斯西隆认为，当恐慌消退时，市场的避险需求可能会快速下降，金价出现修正。“市场对全球公共卫生事件的担忧推动黄金大幅上涨，但市场的担忧或许有些过度了。”

近一周时间，国际金价不断创下阶段新高。2月24日，金价开盘突破1660美元关口，现货黄金周一日内最高报1682.83美元/盎司，刷新2013年初以来新高。

美债收益率下行促使金价大涨

据了解，通常情况下现货黄金美元价格与美元指数呈现反向变动关系。然而近期黄金价格与美元指数却呈现出同步上升趋势。换言之，美元指数变动并非最近黄金价格上升的主要原因。一般而言，只有在市场避险情绪高涨时，黄金价格与美元价格才会同步上扬。

既然不是受美元指数的影响，平安证券认为近期金价大涨的原因之一就是美国国债收益率的下行。具体来看，该机构表示，在最近三个月内10年期美国国债收益率显著下行，由2019年11月22日的1.77%下降至2020年2月21日的1.46%，下降了超过30个基点。仅仅在2020年2月21日当天，10年期美国国债收益率就下降了6个基点，而现货黄金美元价格每盎司则上涨了24美元。因此不难看出，导致当前黄金价格大涨的重要原因是美国长期国债利率下降。

图片来源：平安证券

疫情全球传播引发避险情绪

而再进一步看，美债利率下行的背后又是全球疫情蔓延带来的避险情绪。

广发证券分析指出，今年年初以来COMEX黄金上行，本质是疫情避险推动美国实际利率转负、全球负利率债券规模上升。黄金价格走势的影响因素是实际利率，2016年以来黄金涨跌也受全球负利率债券规模变化驱动。年初以来全球疫情扩散的潜在风险本质上触发了投资者对于经济下行的担忧，因此推动全球无风险利率乃至实际利率下行。同期，日德10年期国债收益率相继再度转负推动全球负利率债券规模再度扩张。

同时该机构认为，疫情避险情绪或在一季度集中释放，二季度美实际利率有望回升。2-5月美国CPI同比大概率低于1月，预计二季度美实际利率有望回升并约束黄金上行幅度。短期内金价极有可能进一步攀升，但从国内外实际利率与全球负利率债券规模的角度看，一季度可能是年内黄金风险收益比最好的阶段。

华泰证券也表示，近期在新冠疫情全球传播的环境下，市场对远期经济增速预期的持续不乐观，使得资金流入避险资产，是黄金价格上升的主导因素。同时美联储在上个月末的今年第一次议息会议时也重新强调当前经济仍存不确定性，将评估疫情对于经济的影响，会议整体偏鸽派，宽松预期再度升温。

金价上涨至何时？

对于后续金价走势，市场分析普遍认为一季度后涨势将受压制，但也有乐观看法认为此番金价突破1700美元/盎司只是时间问题。

中金公司认为，近期美元和黄金双双走强，周一金价创出2011年以来新高。但是，黄金计价货币美元也非常坚韧，美元指数逼近100。现阶段美元继续上升，套利资金买美元被动配置美债，美债收益率下行，一定程度支撑黄金。但随着未来美元涨幅和利率下行逐步放缓，全球经济实质性走弱，通胀下行，实际利率开始回升，黄金的上涨也会结束。

瑞银财富管理分析称，金价短期或再冲高，不排除未来数周短暂迫近1650美元/盎司。但疫情对内地及全球经济的负面影响预计集中于一季度，社会气氛及经济活动二季度将回升。随着经济增长恢复，大部份国家的长期收益率跟随上涨，将对金价构成压力，预期金价全年或持稳于1600美元/盎司。

平安证券认为，目前美国10年期国债收益率已接近历史最低水平。然而，美国经济近期表现并不差，美联储按兵不动，美股指数近期还屡创新高。考虑到本轮中国国内肺炎疫情的演进拐点可能已经不远，虽然日本、韩国等少数国家疫情在抬头，但全球疫情格局总体可控。肺炎疫情驱动的美债收益率下行可能已近尾声。换言之，美债收益率下行驱动的本轮黄金价格上涨可能即将终结。

该机构认为，黄金价格未来的驱动因素有以下两个：一是美国股市VIX指数上升推动金价走高；二是美元指数下跌推动黄金价格走高。然而这两个现象何时发生，短期来看仍具不确定性。

不过FXTM富拓首席市场策略师 Hussein Sayed在接受媒体采访时表示，此轮金价上涨一定程度上得益于投机性仓位，但强劲的基本面也发挥了重要作用。目前阶段考虑到固定收益市场的低收益环境，从股市流出的资金几乎选择流向避险资产。并且其表示，金价突破1700美元/盎司只是时间问题。

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（文章来源：东方财富研究中心）

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