25日海外市场继续大幅回调；受此波及，今日A股整体延续下跌趋势，以创业板为代表的成长股并没有上演昨日市场的V型反转，而是发生了一定的调整，创业板指下跌4.66%；前期的强势板块电子、计算机、通信等跌幅靠前。但是以基建链、地产产业链为代表的周期类别表现强势，建筑装饰、房地产、建材、钢铁等行业涨幅居前。
成长股VS周期股，市场风格要切换？
我们认为，A股目前与海外市场关联度在增强，受到一定波及在所难免；成长股前期积累了不错涨幅，此次下跌是受外围疫情扩散影响下的正常回调，不必过于恐慌。而且，在国内政府强有力的应对下，国内疫情已经在向好的方向发展，复工复产也在有序开展，短期的震荡盘整，对整个市场来说也比较健康，为更多资金入市提供了良机。
而周期股的短期反弹，更多是对复工预期升温和逆周期调节政策加码基建稳增长的反应。我们认为对周期股投资而言，传统基建更多是托底的作用，其空间有限，长期来看，新基建才是重要的发力方向。过去几次的重要会议都提到了新基建，新基建加码将给5G、云计算、工业互联网等产业链带来更多业绩支撑。
所以长期来看，成长股仍然是一条主要的投资主线。
科技新基建将成为政策稳经济的主要发力点
在应对疫情冲击短期经济的背景下，无论是财政还是货币政策的逆周期调节将继续加码应对，未来政策利率和市场利率进一步下行应该是大概率事件，流动性将在一段时间内保持宽裕的状态。在这样的政策和流动性环境下，成长股的吸引力将会提升，优质的成长企业也更容易获得资金进行研发投入和扩张。
2月21日召开的政治局会议也强调“积极的财政政策更加有为”、“货币政策要更加灵活适度”。春节之后， Shibor、DR007开始大幅下行，当前处于底部震荡。
在传统“铁公基”投资增长边际弱化的背景下，今年基建投资将主要集中在科技新基建和补短板领域。一方面，政治局会议重点提出的生物医药、医疗设备、5G 网络、工业互联网等新基建板块要加快发展，另一方面，当前疫情正催化产业智能化升级，为建设智慧城市、物联网等按下加速键，云计算、大数据的应用以及 5G 网络建设也将加速，工信部 2 月 22 日已召开会议强调要加快 5G 商用步伐，做好 5G发展和复工复产工作，三大运营商和各地政府近期也都在积极部署 5G 建设规划。
产业加速升级，未来将造就无数好公司
无论对于机构投资者还是普通散户来说，预测市场短期的涨跌是困难的，甚至是难以实现的。但是，如果把时间维度拉得更长，可以看的更清楚。
新一轮科技周期开启，以5G为代表的通信、电子周期、新能源汽车产业周期以及国产替代周期等，未来景气度有望逐步提升。我国的经济增长已经从高速度向更加高质量的发展转变，科技产业必将在国民经济中发挥越来越重要的作用；并且，发端于2018年的贸易摩擦，也暴露了我国产业结构的一些问题，那就是制造业大而不强。所以，未来更进一步的产业转型升级将是确定性的趋势。
近年来以内需市场为依托，叠加庞大的工程师红利(我国每年高校毕业生人数就达到800-900万)和金融、产业等各方面政策的全方位支持，我国产业转型升级已经在加速发展中：电子制造、通信、计算机、新能源汽车产业链、高端制造等科技领域不断实现技术突破，也已经造就了一批像华为这样世界一流的高科技企业。随着产业转型升级的持续推进，我们可以相信，像华为这样的企业未来会越来越多。
所以，短期行情的波动并不可怕，只要我们坚持正确的方向，坚持做正确的事就可以了。做投资最重要的，还是保持初心：对题材炒作保持一份清醒，对基本面研究多一份执着。
后市研判
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（文章来源：星石投资）
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