12月20日，由东方财富、优优私募联合主办的2019东方财富私募风云论坛在成都隆重举行。在“2020年中国资本市场投资行情展望”圆桌对话环节，多位重量级行业人士进行了精彩对话。

此轮圆桌对话的主持人是上海景林资产管理有限公司董事总经理田峰先生，嘉宾包括明毅博厚投资有限公司合伙人李元丰、上海希瓦资产管理有限公司董事长梁宏、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志、上海石锋资产管理有限公司董事长郭锋以及深圳市榕树投资管理有限公司董事长翟敬勇。

以下为本轮圆桌对话的实录：

田峰：大家下午好！首先感谢东方财富邀请我主持这个环节，从2016年到现在，这四年间看上证综指基本上没怎么涨，我记得在10月份的时候有一个段子，说过去十年上证综指涨了一个点。当然了，过去四年假设自己编一个指数，如果编对了可能已经翻了几倍了，这样来看上证综指指数还是有点问题。

过去这几年，我认为投资者结构发生了很大的变化，大家可以看到大量的海外机构涌入A股市场，这给A股投资以及风格都会带来很大的影响。前两天我还跟同行一起交流，A股慢慢地逐渐成熟，可能会进入一个机构者之间的博弈，最后的结果就是我们，包括台上的嘉宾/台下在座的私募公募的同业者，可能就是我们之间的博弈。这个博弈未来怎么走？今天也非常有幸与几位私募专家、大佬一起来交流一下。我们从宏观到行业，到资产配置，到大家看好的一些投资的机会，大家尽量多的分享一下。

首先从宏观讲起，李总是研究宏观的，宏观跟投资之间必然有直接的联系，我认为可能不是特别大，但是作为温度表，我们今天穿什么衣服还是很重要的，李总有没有一些独特的视角对宏观的看法跟大家做一些分享？

李元丰：做债券基金研究的方向有两个，一个是偏宏观，一个是微观。宏观是基于政策面宏观面的研究，但是作为卖方和买方，我们从来不做宏观经济长远的预测，因为我们发现其实美联储都没有办法预测美国未来一两年的经济情况。像刚才说到的，对于宏观的把握，其实更多的是带着温度计，汽车行驶的仪表盘去看，看现在是行驶速度是多少迈，看整个基本面是什么情况。

我拿6%这样一个数字来开题。投资者有一个误区，在GDP上显示得特别的明显，比较喜欢跟绝对值进行比较，过去经济增速是10%，今年掉到了6%；很多人在选基金的时候也喜欢跟别人比，我今年做了6%，看到别人做了8%，就会觉得自己不行。实际上，我们看宏观经济是要跟别人去比，我们处于什么样的水平。拿6%的数字来说，只有菲利宾的6.2%比我们的6%高。从趋势来说，去年同期是6.5%，现在是6%，美国同期是3.5%，现在是2.1%，降幅1.4%。新兴市场方面，印度去年是7.1%，最近是4.5%，不管从绝对水平还是下降的趋势来说，我们有一个基本的论断，其实中国经济并没有失速，还是保持在平稳的发展水平当中。

我们回到投资的三驾马车看看详细的度数是什么。很多人觉得今年的房地产投资增速会下来，但是我们看到最新数据是10.2%，比较失望的是两个数据，一个是制造业的数据，只有2.5%；另一个是基建的数据，只有百分之四点几。我们回想一下，这些统计方法和统计数据是什么年代创造出来的，其实是1950年美国GDP创造出来的，也就是说我们统计数据当中是缺失了很多现代经济当中的样本，比如说大数据、基础数据设施的投入，我们发现这些并没有纳入投资数据当中，所以我们看这些数据会很差。但细分来看有亮点，高端制造保持了10%的增长，我们认为中国经济投资的亮点应该还是比较多的，毕竟它还是占了GDP存量总额的40%左右。

从消费来看，我们发现现在消费已经占据GDP 50%以上的份额，这有什么样的重要意义呢？从稳定性来讲，消费比工业投资和生产的稳定性要强得多，工业可能会发生大幅度的波动，但是消费的稳定性很强。大家看到汽车消费有所下滑，但放眼全球市场，我们的汽车市场还是有增长。从出口来看，我们今年的顺差还是增长，我们认为这是中国经济从出口导向型转向为内需和消费导向型的一个非常重要的表现。我们有一个形象的比喻，加入WTO组织的时候，全中国人民是去全世界打工去了，我们赚了钱是回家搞基建，第二就是创造美好的生活，为健康消费，我们相信这是内需替代和消费越来越好的原因，我们认为未来的内需成长空间是非常大的。

从总体来看，我们各方面表现跟我们自己比不算很好，但是跟其它人比，我们相对还是处于比较舒服的区间，中国的GDP每年增长6%，5万亿左右，这相当于澳大利亚GDP的一半，美国GDP新增的量也只有澳大利亚的40%，而澳大利亚是在过去西方经济体当中唯一没有衰退的国家，但是我们新增量相当于澳大利亚一半以上，所以我觉得中国的经济韧性还是很强的。

再谈一下对政策面的看法。今年的货币政策是配合财政政策的。货币政策不仅要稳市场，还要刺激市场。财政政策，官方赤字率2.9%，实际可能是百分之三点多，美国是4.8%，我们更多的是内债，没有外债。我认为政策的组合是托而不举，更多的是托住经济下行的底，而不是说经济要像过去一样，要像以前达到每年10%以上的增长。这个就是我们对市场的思考。

田峰：好，谢谢！投资机会在哪里，从宏观上有一个大的思维框架，我认为比较好，往下看像房地产、股票、证券都看看。梁总对房地产有研究，你说一下。

梁宏：讲房地产市场，对房地产有一个野草或者说打不死的小强的说法存在。2018、2019年每年分析房地产的各种数据，大家都觉得今年0左右，或者是稍微有点负增长，实际上2018、2019年销售面积和销售额都是比较好的正增长。还有悲观的言论，认为房地产不行了，认为估计不行了，但一直到现在，房地产还是很有韧性的一个行业。

从2016年下半年开始到现在，每年都有对房地产调控的政策，地方也好、中央政府也好，除了到现在稍微有口径上的变化，就是说要稳地价、稳房价，促进房地产整个行业的稳步发展。未来房地产销售我认为是保持平稳，房价也不会大幅度的上涨，也不会大幅度的下跌，可能会稳定在一条线上，这是整个行业。

房地产投资这一块，过去来说房地产是家庭的主要财富，未来这个占比可能会下降。作为我自己来说，作为刚需可以买，或者说限价限得很低那么你去排号打个新也可以买，做投资。除这两个以外，我认为房地产在目前这样的价格上买来做长期的投资肯定是不合适的，我觉得未来房地产，理财产品等等有各种情况下，股票是首选，房地产投资肯定不是未来的路径。房地产投资在未来家庭里边也不是主要的。

下面我讲一下房地产股，房地产股从2016年以来，一直是我们公司管理的大头，三年获得10倍的收益率。跟很多的同行交流，大家都觉得房地产股风险很大，杠杆很高，政策利空，很多人都不投，或者说都不配，如果说要配，也都是短期的，持有几个月就抛掉了，拿房地产长期持有的是没有的。我们观点是相反的，我觉得政策预期很悲观，大家每年对第二年房地产都很悲观，房地产股估值都打得很低。我放眼看，基本上房地产股估值都是很低的，前瞻到2021年，两年以后的利润，潜在的PE，很多公司在3左右，2019年的股息率很多公司在4-6，前瞻到2021年，可能很多的公司股息率就超过10%，我认为这个估值在行业内是最低的。

房地产投资，真实的资金回报，内部收益率，净资产收益率投资回报其实是很高的，不考虑股票股价，很多房地产公司，从财报上看ROE是20%，真实的数据，可能是30%或者是40%，因为房地产向银行贷款，压了很多的总包的工程款，下游拿到预售款，实际上自己投入的本金并不多，利用了各种贷款来实现了很高的资金回报率，从销售来看可能只有7、8个点，实际上开发商的回报率是非常高的，从真实的情况看，站在投资的角度，我认为这门生意非常合适，投进去的收益非常高。

房地产行业，未来几年我们认为是保持稳定，但是我们的开发商，房地产公司是逐步在淘汰的，过去有几万家，现在通过大小并购，活跃在市场上的房地产企业是非常少的，未来的市场份额会越发集中。从上市公司来看，10到30名增速是最快的，我们投资房地产股票，未来的销售还是有一定的成长性的，如果说精选上市公司保持10%20%的增速还是可以的，这是好一点的公司。

房地产公司利润是提前锁定的，2019年、2020、2021年的利润，如果说跟踪得紧一点的话，包括PE都是可以测算出来的，而其他大部分的行业我们是没办法测算出来的，95%的行业那些数据都错得离谱，发现真正的成长性公司很难。但并不是所有的房地产公司都可以投，具体来说，有四类房产公司可以投资：一是有品牌的、全国性布局的龙头公司，这些房产股可以长期持有的，二是双轮驱动而且商业地产，还有住宅做得不错的，相互有互动性的地产公司；三是综深耕一些地区，比如说大湾区，未来十年人口是持续流入的，所以未来销售价格都会比较好，深耕这类区域的开发商是可以投资的；第四类是可以做短中期的投资，可以判断2020年增速最快的开发商，我认为也是可以投资一下，房地产领域还是以销售为中心的。谢谢！

田峰：房子炒的几率是不大了，但是房地产还是有一定市场的。吴总深耕证券投资很多年了，您对2020年的市场怎么看？

吴伟志：如果是去年这个时候来展望2019年，我记忆中多数的卖方和买方对未来的预期都是很悲观的。今天在座都是同行，我们回过头来看，2019年基本上收官大局已定，在年初很绝望，过程很犹豫的过程当中，多数机构都迎来了丰收的一年，很多的公司的收益率都很高，那么我们现在看看，2020年还有没有这么大的机会。

我这样看，为什么2019年收益率这么高？ 它是从一个极度悲观修复的过程，是从坑里边爬起来的，这个坑有点深，现在我觉得整个坑已经爬出来了，出来之后，未来有几个模型，一个是继续掉到坑里边去，第二个是进入大牛市，我们认为这两个观点都不大容易出现。在这轮周期当中，我们认为熊市已经过去，2017年以来熊市最低迷的周期已经过了，在这个时候是回不到低点的，但是会不会继续展开牛市呢？2019年初，我看到的现象是一枝独放，资金是集中在少部分的地方，到2019年的下半年，我们看到市场进入一个百花齐放的市场，今年赚钱的投资人不仅仅是只做大白马价值投资的投资人，前面我们听到两位成功的投资人的演讲，包括听到梁宏总的分享，我相信成佛的法门有八万四千种，他们各有各的法门。

在2020年，我们感觉机会会从少数往更多数扩展，选股上不再局限于过去完美没有瑕疵的一流的公司，那么1.1流、1.2流的公司可能收益率不一定会比超一流的公司差。因为在超一流的公司上，资金的拥挤度是很高的，既有长期投资人也有短期的，估值水平不会很低。

我说一下我的结论，2020年我们认为会是一个估值震荡上行的一年，但是不会到大牛市。在这样的环境下，各路投资风格的人都可以找到适合自己的产业，喜欢地产的可以赚钱，喜欢做主题投资的也可以赚钱，市场的机会会从优秀的公司往1.5流甚至2流的公司走，但是走不到3、4流的公司上，机会很多，不是牛市，这是我们一个总体的判断。就我们而言，最好的就是扣紧阿尔法，扣紧1.5、2流的公司，谢谢！

田峰：吴总还是寻找个股的机会，系统性的机会可能不是很大。郭总也是做证券，做了很多年，做得非常优秀。您对明年怎么看？

郭锋：石锋资产2015年7月成立，我们的产品经历了熔断，也经历了2018年的熊市。从2016年之后，我们就认为市场会分化，走结构性行情，用一句话形容，就是很多股票可能创新低，少数的股票创新高。我的观点其实到现在为止没有改变过，你看我们的产品，2018年我们的产品虽然也有所调整，但等到2019年的第1季度出2018年报时，你会发现我们很多的持仓公司在2018年第3,4季度，在宏观经济调整时收入利润表现依然非常强劲。这些公司股价在2019年不断创出历史新高。

股票估值是周期性波动的，但从中长期看，大家可以研究一下，过去的10年，20年的股票，不管是中国的还是美国，你会发现绝大多数股票的涨跌中，很多是估值在做贡献。用我们业内一句玩笑话说，靠运气获得的估值收益，最终会靠实力赔掉。我们在宏观择时方面有八个字的总结：频繁跟踪，谨慎择时。短期很难预测股票的估值波动。从2016年到现在，我们感觉市场初步走向成熟，越来越奖励那些做深度研究的公司。大家有兴趣可以比较一下，实际上2019年虽然也算是一个所谓的白马股年份，但是今年涨的股跟2017年的就很不一样。

股票的分化本质上来自于企业经营状况的分化。这几年可谓是冰火两重天。我举个身边的例子，我有一个亲戚，在老家是开火锅店的，他在2017年底跟我说，我现在火锅店生意越来越难做了，以前他经营我们当地非常有名的火锅店，很赚钱。我问他怎么回事？他说离他的旗舰店很近的一个地方开了一家海底捞，把客户都吸引过去了。我说那你应该去研究一下。他说我去研究了，也跟他们的店长聊了，他也希望他的员工有这样的服务热情。但他说确实是激励不来。我给他提了个建议，如果你实在是没有办法突破人家的壁垒的话，你不如加入别人，你去看看海底捞有没有加盟店。或者说把你的店卖了，听说他们马上要上市了，你可以直接去买海底捞的股票。他还真的是把店盘了，去买了海底捞的股票。他最近碰到我说，怎么会涨那么多，这是躺赢。我说是啊，你不但赚了他占你份额的钱，还赚了海底捞抢占其他城市火锅店的钱。

所以很多中小型企业存活其他蛮艰难，但是对于我们来说，二级市场最大的魅力，可以通过研究去切入新的领域，可以跟伟大公司在还是比较小的时候一起成长。所以2020年来看，实际上优质的公司没有特别明显的估值洼地了，我认为2020年让我来界定的话，就是业绩验证的年份。过去十年，只要大致搞清楚投资和投机，基本上业绩就会不错。但未来，必须要对行业和个股做深度的研究和思考，找出市场的“剩者”，实际上对我们在座的投资者来说是都是一个很大的挑战。

我就先分享到这里。谢谢。

田峰：非常赞同郭总的想法，深度研究，一开始的时候我提到一个观点，随着A股市场未来十年、二十年慢慢的进入一个更加机构化的格局，可能是机构之间的博弈，首先PK的是深度再往后就是长度，翟总您怎么看明年？

翟敬勇：我认为2020年肯定是全面牛市的开始，因为今年是牛市的起点，从在座的各位来讲，包括台下的来讲，今年收益都不错。仔细想想这个牛市肯定会来的，大家都在想什么震荡、择时，各种类型都有，我拿东方财富举例，东方财富刚上市的时候我没有太在意，你可以对比一下，其实它现在已经超越了很多的券商，这就是我想讲的，这个牛市的来源动力在哪里？就是科技的发展。我们这几年可能是过得比较焦虑的，焦虑的背后产生于什么原因呢？我们整个社会发生深刻变革，这个变革是以传统行业过剩，中国通过供给侧改革带来的变化，我把这种变化雷同与我们朱镕基时代的国企下岗变革对比，我们可以看到，从2013年开始，从国家大的战略方针，到现在时隔六年了，我们哪个行业没有改革？每一个行业在供给侧改革的时候，在座的各位都比较痛苦，包括炒股票的来讲都是幸存者偏差，2015年改革的时候好多杠杆都死掉了。

我们看房地产改革，很多的中小房地产商死掉了，包括很多的医药企业也死掉了。我们反过来想当这些企业死掉的时候，是什么活下来了，同时又是什么在推动行业的发展？我们看到我们国家高端制造业已经起来了，未来中国5-10年一定是大牛市，而且是以高端制造业为主的全球生产制造加工中心，我们现在看到轨道交通设备中国已经是全球的中心了，大飞机10年之后一定是三分天下，我们的手机现在已经是占了全球的60-70%。包括后面的智能汽车，不出意外，未来10年中国的电动汽车、智能汽车，一定是全球的生产制造中心。那么，当我们成为高端制造中心的时候，我们可以简单的想想，资本不往中国流还能往哪儿流？2019年我们在恐惧的时候，外资就是买买买。

我跟五粮液的一个朋友聊天的时候，他跟我说，这次外资流入中国的速度远远超出他的想象。从目前的角度来看，外资的速度可能会比我们被动资金要大N倍，所以这种速度下，我们看到，国家已经完成了大的经济体制改革，这个大的经济体制改革可以分为几类： 比如说传统行业，煤炭、基建等龙头企业的竞争趋势越来越明显。第二点是以华为为代表的半导体的硬件、软件中间企业的快速发展，这一块毋庸置疑，它将是未来10年顶尖的公司，它的贡献不亚于亚马逊这类公司对全球带来的变化。我们在新旧动能转换的过程当中，它必将会大放异彩。

我们可以看巴非特，巴非特原来投资IBM，现在我看巴非特投资的苹果公司一年赚了两千亿元人民币，我们反问自己，我们在思考什么？在这样一个持续性赚钱的过程当中，我们有没有拥抱这样的变化？从我自身经历来讲，2008年我买了一家内蒙煤炭公司，2008年我基本上买是1.8美金，这个股票也很争气，一年半时间给我赚了5倍，这是很好的收益了。但在我的投资生涯当中，我认为最失败的就是买这个股票。本来我的钱是准备买腾讯的，当时腾讯到了29块钱，如果我没有做这个决定的话，实际上光腾讯这家公司这十年应该给我100倍的回报。我们从10年的眼光来看，思考今天做的决定，我们已经看到了中国经济新的希望，这个新的希望从某种意义上来讲，就是以目前华为为代表的半导体的软硬件应用这一类产业的机会，而且这个机会将会重新改变和塑造世界格局，我相信中国一定会出现一批世界级的公司，拥有世界级财富的人。

比如说字节跳动可能在A股上市，那么像张一鸣就是中国的首富，而且这个会激发中国大量的年轻人拥抱新经济，而且这一块只有中国有这个优势。所以在这种大的优势面前，对于我们来讲，以各自的资本选择各自的赛道，我觉得一点问题没有，从时间的眼光里看，只要是买的优质的公司，基本上都拥有非常好的回报。在拥有非常好的回报情况下，我们在讨论宏观、中美的时候是庸人自扰，我认为我们中国是迎来了一个非常好的5-10年的大牛市，在这个过程当中就是选择一个舒适的赛道去做投资，这就是我的观点，谢谢！

田峰：他讲的例子我印象深刻，一个煤炭一个腾讯，一个周期一个成长，再往深里边看，是到底我们是看价值还是做博弈的问题。刚才大家分享了对市场的一些看法，再谈谈证券市场。

李元丰：刚才听了各位的讲话感受深刻，大家看权益感觉指数都是处于相对比较低的区间，债券市场是托底，我认为最好的进攻就是做好防守，我们看意大利主要做防守的球队拿过四次世界冠军，我们做策略的时候，会想想下一年在哪些地方会出现风险。

金融市场方面我们认为有三个风险点，第一个是货币市场，货币市场作为普通投资人关注，这个市场出现流动危机就会造成连环的效应。现在央行已经平息了这个事件，没有对股票市场造成冲击，但是对债券市场的冲击是比较大的。从美国的货币市场来看，美联储在刚刚计划在年底向美国的银行体系注入5000亿美元的资金，也就是说美联储是4000亿的负债，现在注入5000亿，为什么这样？这是因为美国国债不断在发行、消耗资金，所以美国出现了这个动作，这也给了我们一个危险的信号。

行业信贷市场，在美国来说CIA市场，我们研究过，美股现在的盈利支撑，更多是靠债券市场融资来回购股票，基本上这两个量是相等的，从2016年到现在是两万亿的水平，从现在来说，如果美国的商业信贷市场，因为美联储的升息的动作，或者说是盈利的下降导致连环的收缩效应的话，那么这个市场会引起股票市场的共振，相当于2015年的时候由于银行进入股市压降的时候导致的连环效应。放在现在来说，现在民企的信用存在很大的问题，在一个正常的信用市场上，价格应该是发挥显著的信号，如果说一个债券的达到了10%以上，一定是一个敢于冒风险的人。现在中国的市场上造成了两极分化的特征，有一类的企业在这个市场上有两个信仰，一个是靠土地，一个是信仰是靠跟政府的关系。国企在银行容易获得贷款，但是现在民企现在存在着信用的问题，我认为债券市场、商业信贷市场出现了比较不好的问题，连锁的反映会给我们的投资决策带来纷扰。这是一个风险点。

我们看了这些风险点之后，从股债关系来看，股债溢价是整体比较低的，正因为我刚才使说的，民企信用的问题导致上市公司的暴雷，现在有很多的问题没有得到有效的清洗，这个周期需要一系列的体制的配合，这样的话，我们的牛市的周期可能不是说明年就有，持续今年这样一个核心资产30%的涨幅，我们可能要降低一下自己的风险预期，在权益上还是要多看一下风险点。

债券市场很明显，整个信用债的市场，现在我们觉得民企的机会不太多，房地产企业相对来说是违约率比较低的资产，也有一些机构上的机会，既然是作为经济的托底，也是易上难下的局面。利率上没有趋势，波动性可能会有加大的情况，这样做择时也相对的困难。

明年的债券市场可能有一类的投资品种是值得我们关注的，就是可转债，它下跌的空间一般的情况下是5-10个点，弹性可能是20-30%的水平，我们自己看债券市场上更多需要关注的就是可转债的领域，谢谢！

田峰：除了债券、股票，股票可能今年把去年这个坑填完之后，像2016年，或者是2017年、2018年下半年定下来之后，明显低谷便宜的公司可能已经不是这个状态了，可能有点偏贵甚至有点很贵，可能有的合理了。怎么去选行业做股票？每一位嘉宾一分钟讲一下。

梁宏：我们现阶段配置港股更多，香港本地的一些事件造成了短期的下跌，就行业来说我配置了前几个行业是地产、教育，这两个行业都是政策不友好的行业，做预期偏差的。还有医药板块，还有一些科技互联网的巨头公司，A股就配了一些医药公司和行业的龙头公司，大部分资产在港股，谢谢！

吴伟志：两个方面，一个方面其实我还是坚持自下而上，在各个细分市场当中找最优秀的，最有竞争力的，营收利润比较确定的阿尔法公司，这是确定的方向。要说看好某一个行业方向，我们对新能源汽车、对电动车这个行业是比较看好的，2019年汽车行业出现负增长，包括中国新能源车补贴退坡等多种因素叠加，行业是比较困难的一年，但是我们看到，其实随着2020年、2021年欧洲和美国的放量启动，全球的新能源汽车行业，我们觉得它的确定性在未来的5年内是很难得看到的一个行业。从2020年-2025年，一个行业有10倍的增长，这样的行业我们觉得在A股以及全球的行业当中是很难看到的，围绕着新能源车，智能汽车相关的产业链，我们是战略性的看好。

郭锋：石锋资产有一个行业优选和均衡体系，这么多年来我自己组合的行业配置都比较均衡，当然每个时间段有不同的重点。消费股和周期股都是一些长期的市场参与者，所以对他们的壁垒的研究，大家相对比较熟悉，这些优质的公司值得长期持有。如果2020年要做额外的强调，一定要加大对科技股的研究。从2019年的下半年开始，我们研究部就花了很大的力气做这方面的研究，云计算、电子消费，软件等，我觉得很可能未来5-10年都需要不断关注。最需要强调的是5G的应用，当然不仅仅只是说5G的基础建设，多少基站有多少的元器件要买，可能这个是次要的，更多的是5G在未来5-10年可能在各个行业产生的不同的应用，这些应用就像当年的互联网，移动互联网一样是影响一个时代的机会。

翟敬勇：我们主要关注四大行业，第一个是消费，二是医疗服务，三是非银金融，四是半导体的软硬件应用这一块。我觉得2020年两个思考，第一个思考是消费，89年的时候巴非特买入可口可乐的时候，它已经涨了1万倍了，但是并不妨碍可口可乐又带来了40倍的回报。巴非特投苹果，苹果给他带来了两千亿的回报。我认为投资是要长期的，消费在中国一定是持续的。我们要拥抱新经济，砖头瓦块的时代在中国即将结束，不是说我们不需要房子了，从需求来说它已经开始下降了，以华为半导体为主的企业，已经给我们带来了新的机会。手机是智能终端，在发展的过程当中，把原来了传统产业带活了，像耳机、手表都变成了第三第四的智能终端了。未来的十年，刚才吴总讲得非常明确，智能汽车将会再次成为大家在座每一位的第二智能终端。在这两大智能终端快速的发展，未来这些产业可能会出现5-10倍甚至是千倍回报的公司，我想这是一个必然的趋势。我们在新旧动能转化的时候，理所当然在配置上要重点往这方面配置，未来我们自己也希望更多的人加入到对新经济的拥抱。这是我的看法。具体到智能手机，智能汽车这两个产业链，明年应该还是有大量的5-10倍的牛股出现，谢谢！

田峰：每一位嘉宾都介绍了自己的想法，包括对市场、对行业，总结起来我认为是这样的，基本上是从冷静的观察、谨慎乐观到乐观，去年也是这个会，我总结了一句话：悲观的人越来越聪明，乐观的人越来越有钱，显然做投资还需要适当的乐观一下。最后我想每一位嘉宾用一句话给讲一下自己投资的理念也好或者是哲学也好，咱们就结束这个环节。

李元丰：我说两句，第一句话不管是做股票还是做债券，都要努力拥抱赢家，努力接受新生事物；第二句话，不管是做股票还是债券，都要努力实现长期投资的理念。谢谢！

梁宏：股票就是长期持有优秀成长性的公司。

吴伟志：在座都是优秀成功的同行们，其实我觉得每一个人都是很坚持自己的理念，所以我觉得彼此之间就不需要用理念去互相影响和说服了。我只想讲一点，坚持自己擅长的东西，成佛的法门有八万四千种，别人成功的方法跟你关系不大，但是要包容、欣赏每一位同行，向他们学习，谢谢大家！

郭锋：通过深度的研究和思考找出真成长的优秀公司，不管在中国还是美国，在不同的时间段，他们都会给大家带来非常丰厚的回报。

翟敬勇：寻找伟大企业，坚持好股好价，我们一直努力去践行这个标准，谢谢！

田峰：感谢各位嘉宾参与这圆桌会议的讨论，谢谢！

（文章来源：优优私募）

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