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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

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[主持人] 6月5日欧洲中央银行宣布，将欧元区主导利率：主要再融资操作利率从0.25%降至0.15%，将边际贷款利率从0.75%降至0.40%，您怎么看。？

[杨远昌]好的，我们很久没有探讨国际金融形势了，因为从3月初以来，我设计了一个小" 行情，然后有节制的反复震荡，然后小冲高的行情计划，当然那个小行情就是321行情，也就是在4月10沪港通获批股市加速上涨我反而强调会出现有节制的反复震荡，当然随后的IPO提升消息让市场感到绝望，但我依然坚持这是有节制的反复震荡，所以我们看过去3个月，国内消息基本上主导了A股的波动，所以我们基本上忽略了国际金融市场的消息。但是正如我3月初设计的小行情，有节制的反复震荡，以及小冲高的行情计划是基于去年底我对于全球金融市场今年会登顶同时一定是循序渐进登顶的大计划，所以我对于每一次看似突破底线的波动都不害怕，但是目前来说市场波动正在往这个计划靠拢，而且很快我会产生一个新计划，所以这个时候我们不得不重新审视国际金融市场的波动，就如同以往我们所做的一样。

所以我们现在回到正题欧洲正在发生事。实际上国际金融市场最近发生了好几件大事，除了欧洲大陆有动作也就是欧" 央行降息，美洲大陆也有变化，也就说" 美国经济在第一季度遭遇2011年以来的首次萎缩，当然亚洲方面我们的邻居" 印度也经历了一次重大变化，莫迪在印度大选中取得压倒性胜利。这三件事让市场产生了很多思考，先说好的方面，莫迪大选胜利让一些人很兴奋，因为有人认为这将加速印度的改革，印度有可能经历中国过去十年经历的一些事，包括基础设施将增加大笔投资，很多人不能忘记过去十年商品市场的大牛市正是基于中国因素的兴起，也就说我国大量进口" 大宗商品，打破了大宗商品长久以来的平衡，这促使了商品市场产生了大牛市。但我想泼点冷水，我不怀疑莫迪的改革决心，我也相信历史总是重复的，中国因素的美好相信已经深深烙印在很多商品" 期货的投资者心中，但是我想说的是历史绝对不会简单重复，实际上我们看到的已经发生的极致事件，都在遵从一个势，大趋势先有，我们才会看到一些特别极致的事，换句话说我们也可以说这不过是时势造英雄罢了，显然过去十年全球经济都在发展，我们只是更突出一些。显然任何人都不能创造势，只能是跟势，区别是谁跟势最好，谁就能被大家记住，显然这个势并不是莫迪左右的，目前是否存在这个势仍是一个值得探讨的问题，显然以中国因素的简单经验来憧憬商品超级牛市存在误区，所以我要泼点冷水。接下来我们就要回到美洲和欧洲大陆，我们要看看是否有这个势。

实际上从08年金融危机爆发后，我就在一直坚持一个观点，全球主要经济体联合推出经济刺激政策只是肢解困难，这就会得出两个推论，一困难是长期的，二阶段性困难不会大。过去几年我们所有金融市场操作都是基于这两个推论而来的。最典型的是欧洲和美洲的两个观点。比如2011年2012年欧债危机愈演愈烈，我强调欧元区决策者虽然不会彻底解决困难，但他们会为自己争取到解决困难的时间，以此我判断全球金融市场只是阶段性调整，而不是世界末日，当然我们没有看到世界末日，而是全球金融市场勇创新高。再比如美国方面，去年6月我坚定认为美国不会削减QE，国际金融市场不会见顶，结果去年中以来，全球金融市场又走牛了半年，但是去年12月我又认为美联储不光会打雷了也会下点雨，美联储这一次会动真格会削减QE，结果美联储也下了点雨，但这之后美国反而创新高，就在今年初就在市场最悲观人士也认为QE影响不了" 美股，美股会再涨上5％之后，我却认为美股会调整，并认为美股的调整是今年见顶的序幕，但是我还认为这种调整绝对不是重演08年的断崖式调整，而是循序渐进，所以当美国出现了一波调整后，市场拒绝调整，而是继续回升。当然这种回升不像以往犀利，特别是在今年初高点附近反复磨蹭。

实际上我并不没有忘记年初的判断，我当时强调见顶和循序渐进的根本原因是美国经济再度出现放缓，同时美联储意识到需要修正以往削减QE步伐的时候。市场大部分投资者才会回到金融危机最开始的思考，原来困难虽然阶段性不大，但困难是长期的，我想美国过去几年来的牛市的基础，也就是相信决策者找到了解决危机的办法的思路将受到挑战，显然这将挑战美股牛市的基础，这就是美国今年将登顶的原因，但是因为我们除了要看到经济本身的放缓，还需要看到美联储的自我修正，我们才能说循序渐进结束，市场形成统一的向下步伐，显然我们只看到了前一部分，后一部分从最近公布的美联储褐皮书上并没有看到，因为美联储认为美国经济温和适度增长并不打算修正原有退出步伐，但是这并不代表美联储会一直坚持，因为我们看到了欧洲大陆显然更为敏感，欧央行的降息意味着美联储不会坚持太久。

这个时候我们就可以回到A股了，3月初设计的计划已经走了二步，还有第三步一小冲的时间没走，显然留給我们的时间不多了，尤其是我认为IPO提速的真正影响并没有释放出来。

具体到盘面波动而言，本周" 大盘出现了调整，但是就如同过去五周一样，大盘下挡支撑依然很强，这一点从" 沪指周k线上我们能够感受到，沪指周k线收出一根带较长下影线的小阴线。对于后市我依然延续3月份的一个观点，也就说大盘波动分三个阶段，也就说先有小行情，然后有节制的反复震荡，然后小冲高，虽然这中间有IPO提速消息使得第二阶段一开始一度脱离震荡的范畴，但我始终在强调市场很快会回到原有波动节制，最少从目前来看我们并没有看到大盘最终脱离这个波动节奏，但是接下来我很快会提出一个新的操作计划，这里面主要是全球金融市场将发生一些新的变化，后市研判分析这一点，显然留給第三阶段的时间不多了，尤其是我认为IPO提速的真正影响并没有释放出来。但在新的操作计划出炉之前，我依然是那个观点，大盘下挡支撑强。

商品期货方面，近期一直受到压制的品种出现了反弹，比如铁矿石等相关品种都有反弹，而沪铜等近期相对强势的品种出现了一些回落，总体而言，商品市场并不具备走出单边市的能力，区间震荡依然是主基调。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（119.53），而波动指数数值为（242.20），这意味着上证指数同期上涨了（19.53%）而波动指数同期收益率为（142.20％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率142.20％是同期大盘收益率19.53%的7.28倍。

[杨远昌] 目前持有上证指数的数值为（118.99），而波动指数数值目前为（241.10），本周" 创业板表现活跃，金融权重股相对低迷。对于后市我维持近3个月的观点，也就说大盘波动分为上冲、有节制区间整理，然后上冲。目前来说大盘依然处于第二个阶段，也就是这个阶段大盘下挡支撑强。具体到下周的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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（编辑：宏贵）

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