" 专题：微软出价446亿美元洽购雅虎 " 专题：雅虎实施重组计划 裁员1000人

北京时间2月11日，据国外媒体报道，消息人士透露，雅虎董事会周一可能会拒绝微软446亿美元的收购报价，原因是想试探微软是否愿意用更多的钱来收购雅虎，或是冒风险进行恶意收购。

《华尔街日报》周一援引消息人士的话称，为成功收购雅虎，微软可能会提高收购价格。不过即便是微软提高收购价格，也无法达到雅虎董事会成员所认为的“公司真实价格”。 消息人士称，微软不太愿意对雅虎进行恶意收购，因为这可能将导致许多雅虎的重要员工离开公司。所以，微软更可能的是通过非恶意方式进行收购，例如招募雅虎大股东向公司董事会施压，迫使雅虎董事会同微软就双方可接收的收购价格进行谈判。

据悉，雅虎董事会上周在经过多轮商谈后一致认为，微软每股31美元的报价“极大地低估”了雅虎的价值。雅虎董事会认为，微软并未考虑到可能使雅虎面临监管当局否决收购案的风险。雅虎董事会计划于周一致信微软表明立场。雅虎董事会认为，微软意在利用雅虎股价低迷之际收购雅虎。此外，雅虎董事会也不可能接受任何低于每股40美元的报价。照此计算，微软需要在原有报价基础上提价120亿美元。

消息人士称，微软管理层一直对是否恶意收购雅虎采取谨慎的态度，因此恶意收购可能会使雅虎的高级工程人员和员工心怀恨意，并导致这些人在公司被收购后，选择离开公司。迄今为止，微软高层一直在同雅虎董事会和管理层，特别是雅虎联合创始人、首席执行官杨致远进行小心接触。微软认为，获得杨致远的支持对能否收购雅虎起到至关重要的作用。不过此前的报道已显示，杨致远本人更倾向于雅虎的独立运营，而不是被微软收购。上周，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默曾对杨致远和雅虎大加赞赏，他在一次访谈中曾表示：“我们对雅虎所取得的成绩表示极大的尊重。”

为保持公司的继续独立，雅虎董事会目前正在考虑多个选择，其中包括与Google建立搜索广告合作关系。拒绝收购显示雅虎董事会已为一场长期竞购战做好了准备。业内分析人士认为，雅虎董事会似乎在下赌注，也就是微软不可能违背雅虎管理层和董事会的意愿强行收购，因为这一做法将在雅虎众多工程师中引发强烈的不满情绪，而这些精英人才对收购的成功至关重要。此外，恶意收购可能为美国监管当局批准收购案增加难度，因为雅虎管理层可能会努力证明收购案不利于市场竞争。

雅虎董事会当前认为，基于许多因素，雅虎的市场价值要远远超过微软提出的收购价格。其中包括雅虎在网络广告市场中的领先地位。根据市场调研公司comScore的统计，去年11月雅虎在美国显示广告市场的份额已达18.8%，远超过微软的6.7%和Google对1.0%。雅虎董事会还可能会辩解称，微软的收购并未包含政府反垄断部门调查所给交易带来的拖延时间，因为这可能会对雅虎的业务构成潜在的影响。事实上，雅虎董事会当前的反应无非是并购的博弈策略而已。因为没有竞购对手，雅虎的可选择方案极为有限。

因为微软提出收购时的价格较雅虎股价溢价62%，因此雅虎董事会想要说服投资人不接受微软的收购提议，继续让公司独立运营仍需要很长的时间和耐心。事实上，近些年来由于雅虎无力在搜索和广告市场同Google抗衡，又错失了在社交网站和视频网站领域的发展，一些雅虎的投资人早已对公司管理层失去了耐心。微软发言人在上周末表示，在收到雅虎董事会的答复之前，该公司不会对此发表任何评论。

微软在1月31日向雅虎董事会提交收购报价，计划以一半现金、一半" 股票 的方式完成这一交易。但是自微软提出收购雅虎之后，该公司股价已下跌了近13%。与此同时，雅虎股价周五收盘时已接近了微软提出的31美元每股的收购价格。按照微软的计划，该公司现金部分的交易总值约为223亿美元。截至上周五收盘时，微软股价报收于28.56美元，已较宣布收购时的收盘价下跌了近13%。按照兑换剩余一半的雅虎流通股本计算，这部分雅虎股本只值大约194亿美元，而不是微软最初提出的223亿美元。即便是微软支付223亿美元现金，收购雅虎的价格当前已降至418亿美元，较最初的收购价格下降了28亿美元。

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