随着日本今年正式迈入负利率时代，长端国债那仅有的一点正收益成了市场竞相争夺的对象。
" 美国——日本30年期国债收益率的利差周二升至2.13%，创下逾两年来最高值。因日本经济处在萎缩边缘，通胀迟迟不见好转，在负利率的背景下，投资者纷纷涌向国债避险，把日本30年期国债收益率打压至只有可怜的0.555%（10年期国债收益率已成负数）。
不过收益率下降代表国债价格在上涨。日本30年期国债在过去3个月里实际上带来了5.1%的回报，是彭博统计的26个主要国家国债里表现最佳的品种。
“长期债券至少收益率还是正的，很多日本投资者还愿意买，”日本大和资产管理公司债券经理Tsutomu Komiya对彭博表示，“日本债券涨势还会持续。”
不过就在美日债券利差不断扩大的同时，" 美元对" 日元的" 汇率却在下跌。美元对日元由年初的120一线跌至当前的112水平，贬值幅度近6.4%，此前美元对日元已经连续四年收涨。
“基本经济学原理告诉我们，利率差异指导汇率的长期走势，但是如今一些货币对的走势已经和利差大幅背离。”Bespoke Investment Group分析师们表示。
根据利率平价理论，当各国利率存在差异时，投资者通常希望将资本投向利率较高的国家，抛售低收益国家货币/资产，买入高收益国家的货币/资产的行为会拉升高收益国家对低收益国家货币的即期汇率。
Bespoke对这种现象解释道，“全球金融市场如今已不再反映基本面。错位普遍出现在利率、股票 和信贷市场中，正创造出巨大的避险需求。我们认为如今的市场行为不正常，尤其是汇率和利差的背离显示出市场变得有多扭曲。”
当然需要明确的是，利差并不是汇率的全部，一国的经济" 数据、货币政策、汇率预期、股票 市场走势、全球金融市场的避险情绪等等，都在不同的时期对汇率有着比较大的影响。