在过去的五年，' target='_blank' >中国人民银行的总资产增长了119%，并于2011年末达到28万亿人民币（约合4.5万亿美元）。而知名度更高的美联储、欧洲' target='_blank' >央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。谁是世界央行？十年前回答这个问题，美联储当之无愧；十年后，有人对这个判断提出了质疑。
“全球流动性的主要提供者已变身为中国央行，并非是大家印象中的美联储或者欧洲央行”' 渣打银行在其最近的一份报告中作出上述表示。确实，中国' target='_blank' >人民银行的总资产2011年末达到28万亿人民币（约合4.5万亿美元）。而知名度更高的美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。成为名符其实的全球最大央行。
作出中国央行是世界央行的判断，渣打' 银行主要从流动性的角度寻找依据：目前，在全球广义货币（M2）的存量和增量方面，中国都已位居世界首位。
存量方面，截至2011年末，中国广义货币供应量（M2）的规模达到85.2万亿元人民币，约合13.5万亿美元，位居世界首位。与此相对应，美国去年末M2规模仅有9.6万亿美元。到了今年2月底，中国的M2再次刷新至86.7万亿元人民币，约合13.8万亿美元。
为何投放如此多的M2 ？
在过去的五年，不仅中国人民银行的总资产增长了119%，中国的广义货币（M2）在过去五年中也增长了146%，2011年末余额已达到85.2万亿元。
对于我国央行为什么投放如此之多的M2，渣打银行给出了三点理由。其一，中国的金融体系由银行业主导。银行信贷扩张，导致的M2增长。其二，为了应对经济减速，中国通过创造需求和扩张银行贷款刺激经济。最后，为应对外汇流入，稳定人民币汇率，中国央行大规模扩张了资产负债表。
与渣打银行的分析不同，国内学者倾向于用经济改革过程中出现的货币化来解释。所谓经济货币化是指交易过程中可以用货币来衡量的部分的比重越来越大。
国务院发展研究中心金融所副所长' target='_blank' >巴曙松在年初的一次讲话中曾表示，目前中国的货币存量已经非常大，而在历史上并没有出现很显著的恶性通胀。“大家给予的一个解释，就是中国的货币化进程在迅速推进之中。”
高额的成本将减缓货币增长
从经济学上来说通胀是一种货币现象，货币的大量发行最终都将体现在物价上。中国多年M2的巨量发行，也给物价形成了一定压力。这个从我国近期以来各种民生用品集体涨价可见一斑。
除了对物价的扰动外，中国央行资产规模的快速膨胀，也带来了严重的财务负担。我国央行一方面大手买进外汇资产，形成外汇占款；另外一方面，又通过发行央票、上调存款准备金率等方式进行对冲，回收流动性。但发行央票、收缴存款准备金都需要支付一定的利息，有数据显示，2003年至2010年底央行对冲外汇占款的成本累计规模为10830.6亿元。
高额的成本，物价的压力，越来越狭小的货币政策空间等等都显示出，类似前期的M2高增长获得的经济和央行资产规模的扩张的不可持续性。
渣打银行在报告中认为，2012年，中国已经进入了M2增长的新阶段。“得益于外汇流入减少，在这个阶段，中国原本急速膨胀的资产负债表也有可能停止。”
央行统计数据显示，2011年最后一个季度，外汇占款已连降3个月，金额分别为248亿元、279亿元、1003亿元。而到了2012年1月，外汇占款恢复增长1409亿元；2月外汇占款增幅又剧降至251亿。全年来看，2012年新增外汇占款的规模将远远小于往年。
根据年初央行透露的信息，2012年中国的M2目标增速为14%。渣打银行预计中国今年M2增速将在13%至14%之间，低于长期平均水平。
注：狭义货币(M1)=流通中的现金+支票存款
广义货币(M2)=M1+储蓄存款(包括活期和定期储蓄存款)
文/综合《证券时报》、《法制晚报》等