由于一、二级市场利差严重倒挂，央票发行终于陷入泥淖。昨日，' 央行在公开市场仅发行了10亿元的一年期央票，发行规模创下自2007年10月以来的新低，而历史上1年期央票最低发行量也不过10亿元。“不是央行不想多发，是在目前参考收益率下，商业' 银行根本不会买账。”一位券商分析人士对商报记者表示。
发行利率为2．3437％
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中国债券信息网央票收益率曲线显示，11月29日一年期央票到期收益率3．01％，而昨日一年期央票的发行利率依然与前几周持平，为2．3437％，较二级市场低66个基点，且尚不及一年期定期存款利率2．50％。
事实上，由于频繁上调存款准备金率，央票最近两周发行规模一直维持地量。上周一年期央票发行量也仅20亿元，3年期央票发行量也不过10亿元。
不过，公开市场连续两周缩量操作，此举并未对银行间市场构成实质资金利好。中国货币网数据显示，昨日Ｓｈｉｂｏｒ八大品种悉数攀升，其中隔夜、7天期、两周期和1月期分别大幅飙升20．83个基点、65．46个基点、21个基点和11．37个基点。
原因在于，缩量的央票发行加大了机构对于未来央行继续提高存款准备金率和基准利率的担忧。“央行的公开市场操作已经越来越难于发挥流动性回收功能，且有被边缘化的趋势。”上述券商分析人士对商报记者表示，“央票发行利率上调已经是势在必行。”
公开市场操作难有作为
中金最新报告指出，公开市场操作已越来越难以发挥回笼流动性的重任，同时考虑到明年前4个月到期资金近2万亿元，央行可能会更青睐于使用存款准备金率的上调，上调频率取决于外汇占款的增量和央票的发行量。央行上周五数据显示，10月份新增外汇占款达5190．47亿元，创下2008年4月以来新高。
有业内人士认为，央票地量持平后，发行利率很可能采用“一步到位”的上调方式。根据历史经验，在加息周期中，当央票利率大幅超过1年定存利率后，央行加息的可能性很大。
摩根大通首席经济学家王黔预计，未来几个季度中国将把继续推进货币政策正常化作为应对通货膨胀压力及反弹内需的政策，其中包括两次上调存款准备金率、3次加息及人民币的进一步升值。
“如果明年年初总体通货膨胀数据依旧高企且经济增长面临过热风险，这些政策举措可能在未来几个月提前出台。”王黔进一步指出，“因此尽管我们预计下次加息将在2011年第一季度进行，但如果11月份通货膨胀数据引起更大担忧，则加息可能提前至2010年12月。”
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