投资者们通常认为利率上涨会对金价有反作用，利率上涨会使得' 黄金这种不产生收益的投资丧失吸引力，因此在预期利率上升的环境中，黄金自然被看跌。

然而，事实上这种猜测并不见得有理由，事实上美联储利率的上涨，常常伴随着金价的上涨。

上世纪70年代，自1971年至1974年，美联储资金利率从大约5%上涨到了10%，而当时金价则从35美元/盎司涨到了200美元/盎司。此后在1975年美联储资金利率再度跌回了5%，而金价则跌去了近50%。1977年美联储资金利率再度上涨，到1980年涨幅到了20%，而在那段时间内，金价则涨到了850美元/盎司的高价。

再看比较近的牛市，2004年至2007年利率上涨，而金价也在此间涨到了1000美元/盎司，那之后美联储资金利率开始下跌。

很多分析师都忽略掉的一点是，当美联储资金利率下跌时，这创造出了一个机会，也就是银行可以很便宜的从美联储借钱购买有高利率的资产，诸如' 美国国债、企业和市政债券以及股票 等。这同样也激励他们向美联储借钱然后再借给那些要买车买房的消费者。

总体来说，当利率下跌时，投资者们对产生收益资产的兴趣会变得更大。而相对的，像黄金这种不产生收益的资产的吸引力就会减少。

相似的，当利率增加时，所以有收益资产的吸引力就会降低，譬如说，如果银行从美联储以5%的利率借来买收益率5.5%的资产，那么就可以盈利。然而，如果美联储上调其基准利率到6%，那么银行如果还持有收益率在5.5%的资产就会亏本。在这种情况下，黄金这种有内在价值的资产就会变成很有吸引力的投资品。

基金基准利率（%） 蓝色：金价（美元/盎司）">绿色：联邦基金基准利率（%） 蓝色：金价（美元/盎司）

因此高利率并不意味着投资者们应该售出自己的黄金，利率在上涨中时，这也可能把金价推高。同样的，低利率也不一定意味着投资者们应该买入黄金。买入黄金最好的机会是当利率处在低水平但却要开始上涨时，而售出黄金的最好机会则是当利率很高但却要开始下跌时。