知名财经作家John Rubino在The Dollar Collapse blog刊文指出，' 美国股市刷新历史新高(至少名义上如此)。前两次触及历史新高后，接下来一年都摔得很惨。下图为标普500指数和纽交所' 保证金借款间的对比走势，显示当投资者足够乐观，用杠杆来投资风险资产股票 时，股市的' 黄金时代基本接近尾声，可怕的事情就要发生了。如果近期的历史是我们的指引，那现在要么该获利了结，要么该做空股指，反正采取些市场看起来超买时该采取的行动。

但这一结论只有在我们处于同样的信贷泡沫阶段才有效，就像之前两次股市登顶那样。2000年和2007年，美国联邦政府债务水平分别是6万亿美元和8万亿美元，今天为17万亿。而其他许多指标同样表明，相比于几年前，美国在货币贬值的道路上走得更远了。所以问题演变成：量变何时升级为质变？

下图告诉我们，为何该问题不仅仅是学术层面的。

津巴布韦发生恶性通胀的早期，该国股市一年内从2千点飙升至4万点以上。可想而知大量类似于保证金借款量指标升至历史最高。

然后津巴布韦股指升到四百万点。到底发生了什么？津巴布韦以最高速度启动印钞机，货币贬值，几乎所有有形资产狂飙。因为股票 代表企业的部分所有权，大部分非' 金融企业持有有形资产，因此他们持有的资产价值也相应上升。尽管按实值计算，资产升值幅度不及通胀，但足以吓退那些做空股市的人。

那么今天的美股更像2007年的美利坚，还是2006年的津巴布韦？这是个值得深思的问题。