付鹏

叙利亚一触即发，虽然美国还是用的是老的掉牙的手段，先是支持反动派，然后再通过搞一些惨绝人寰的‘事实’来触发美国拯救世界的精神，最后美国拯救世界。

现在叙利亚的事情对全球的金融市场已经开始了影响，虽然今年2季度开始原油价格的上涨更多的是由于库欣交割以及北美原油短期供应和库存的影响引发的，这个过程中即便是埃及引发的区域性紧张事实上对于那个阶段原油价格的上涨其实并没有起到核心的地缘影响，这方面我们看布伦特和纽约原油的价差快速的收敛回归，其实就不难理解。

但这两天一直处于高位整理的原油突然开始加速上涨了，并且是布伦特的油价上涨带动纽约价格，这倒是原本持平的两地原油价差开始重新出现，并且快速的拉开到了5美元左右，这说明布伦特的油价正在受到来自于叙利亚不安的地缘政治的影响，正在逐步的发酵。

未来基于叙利亚潜在的地缘风险，布伦特原油依然会涨的会快一些，纽约原油应该会涨幅慢于布伦特，两地原油的价差可能会从现在的5美金继续拉开预计可能会到10美金左右，尤其是随着纽约9月合约之后的短缺会得到很大的缓解，纽约的涨速会放缓。

以目前现有的因素来看，还不支持对原油的空间看的特别高（120以上），因为我们预计美国只会是动用空军和海上武器导弹帮助叙利亚反动派，而不会动用地面部队全面介入到叙利亚的泥潭里，一方面因为美国政府对于之前的战争泥潭的阴云依然没有消去，美国的入侵使得伊拉克战乱持续10年，加上美国和阿拉伯盟友关于埃及革命观念的不一致，阿拉伯世界在西方是否应该干预的问题上已经出现疑问；二是目前迫于自身的财政预算也不支持过多的卷入到中东里去；如果美国不能够帮助反动派速战速决的话，利比亚冲突的未来的关键就要看是否会向其他产油国蔓延，在这之前我们认为105-115的纽约原油应该是第一步目标，而布伦特油价想到125以上，势必要伴随着叙利亚的战火向周边蔓延，牵连更多的中东产油大国才行，由于叙利亚问题，目前的欧佩克第二大产油国伊拉克国内安全形势严重恶化，叙利亚国内战争已经扩散到伊拉克，伊拉克的石油管道随时有可能成为影响市场的关键因素之一。而战争也可能进一步激化大产油国的紧张形势，从伊朗到沙特以及科威特，整个中东的新一轮战火一旦被蔓延，那么原油的价格恐怕就不是100多了，甚至有可能200多甚至失控。

当然目前中东进入到全面战争的可能性尚低，但无法排除，需要密切留意，而埃及苏伊士运河应该不会出问题，这是埃及的主要收入和外汇来源，埃及军方会全力保住苏伊士运河的安全。

过高的油价对于当前正在处于弱复苏期的全球经济来说肯定是有着负面的效应，有所好转的全球PMI数据刚带来工业品的适度反弹，但是战争的阴霾对于经济的冲击和影响都会对这种弱复苏产生非常大的不确定性。考虑到高油价以及叙利亚的石油输出管道和港口对于欧洲各国的影响会更加的巨大，因此欧洲的整体股市表现不会特别的靓丽，而下跌的幅度也会超过道指。

而考虑到国内和原油高度相关的商品是能源产业里例如塑料，PVC之类的石化下游产品，因此虽然可能经济对需求有影响，但是市场可能更多会剧烈波动，一方面因为原油走高带来成本的上升进而带动价格的上涨，但也会因为高油价对于需求的冲击而对价格形成制约，这种冲击最终会引发价格剧烈波动。

而其他的非化工类的工业品可能的影响就更加的直接一些，高油价和战争都会导致对于基本金属的压力，经济担忧以及美元美债的避险都会使得基本金属更容易下跌而非上涨。

对于贵金属而言，避险的情况一定是会积极的反映到贵金属上，尤其是黄金前期的涨幅是慢于白银的，因此一旦中东导火索引爆，黄金应该会快速的受到避险资金的推动出现和美元同涨同跌的情况，并且会快速的修正金银的比价关系。

而避险资金还会流入到传统的避险领域日元，再加上过去半年的‘资金池’逻辑，那么日元将会在中东风暴中出现升值的格局。

因此根据叙利亚的格局可以做出如下的对冲组合：

买入美债，买入黄金对冲抛出白银，买入日元，买入布伦特原油空出纽约原油远期，空出EUROSTOXX 50相关的ETF对冲买入道指；

而国内期货市场可以考虑买入塑料和PVC，做空工业品对冲。（作者付鹏银河期货首席宏观经济顾问）

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。