在连续下跌了五年之后，在2016年，国内商品' 期货市场终于迎来了一轮波澜壮阔的牛市，以黑色系为主的品种在去年表现出了凌厉的涨幅，而且很多品种还在牛市的征途当中。进入2017年，商品期货市场会不会重演2016年大幅上涨的行情。成为国内期货界关心的话题。

2月18日，在由智道金服主办的首届智道'私募峰会上，国内期货界大佬纷纷看好今年期货市场行情，并且表示随着近期监管层对' 股指期货的松绑，已经显示出国内期货业正面临着新的春天的降临。

“股指期货正常交易的趋势已经有了明确的预期，所以对于从事股指期货交易的投资者来说算是喜讯。楼市正在调控当中，股市现在似乎不温不火，但是企业补库存的需求、PPP项目的加码、货币政策的中性立场、农业的供给侧改革以及通胀预测的上升，都已经为今年期货市场的牛市延续打下了主基调。”在上述峰会上，' target='_blank' >广发期货资产管理部研究总监' target='_blank' >陈军在接受本报专访时表示。

期货大年

本报了解到，2016年无疑是期货大年，普涨的行情中尤其以' 焦煤、' 焦炭、 ' 螺纹钢为代表的黑色系比之于2015年底翻了一倍，但是其他的有色和化工产品，涨幅更高。

陈军在分析这波行情时指出，纵观2013年、2014年和2015年商品市场都是连续下跌，也就是说2015年以前期货市场要赚钱则需要做空，而去年则是赚做多的钱。从市场行情来看去年也是触底回升的一年。

“国家推行的供给侧改革应是期货市场上涨的最重要因素，2008年金融危机国家发了4万亿产能之后，各个方面的产能都有很大的扩张，价格则持续下跌，如今国家从宏观层面提出供给侧改革，是从供给的角度压缩产能，今年国家又提出包括有色里面的' 铝以及' 农产品(' 000061,' 股吧)供给侧改革。”陈军受访时称。

陈军也表示，随着我国从农业国向工业国、到第三服务产业转变，市场对' 大宗商品的需求增速正在不断变化之中，由资源型向环境友好型、节约型转变，高产能、高库存、高结构的格局进行改革，在这样的大格局下，只要市场稍微有需求和好转，对价格的拉动都将非常大。

“2016年是商品期货市场被动去库存到被动补库存的转换时点，根据我们的数据研究，中国2015-2016年新增了炼铁产能2000多万吨，而到2018年国家的计划新增产能只有4000多万吨，四年时间新增投产的预期大大地减弱了，只要我们消费水平不至于变得很差，对钢铁市场的投资预期变成比较好的预期，同样可以看到去年经过' 房地产的那一波行情之后，房地产面积连续8个月以上的下降，房地产去库存的效果非常好的。”陈军分析。

在上述峰会上，上海量金资产管理有限公司总经理孟诚也在受访时坦言，中国这两年在西部包括新疆跟巴基斯坦都连起来的铁路开通，“' 一带一路”的建设让市场看到了巨大的亚洲基建未来的潜力。

“中国今年自身的固定资产投资，最近看全国各个省发布的投资计划有40万亿的规模，另外中国在新疆今年的固定投资在去年的基础上至少要增加50%，再加上马来西亚、' 泰国，中国希望打通云南的铁路建设，所以我们觉得即使未来没有一个国家能够接替中国，但是这些地区如果它的固定资产投资上来，对于大宗商品，特别是有色系和黑色系的产品，需求量还是很大，大家对于川普上台以后，' 美国会大力推动基建，但是我们判断这种预期不大，因为美国的负债已经高达20万亿美元，美国政府想加大固定资产投资的能力是有限的，当然目前市场有预期，希望在这个方面有拓展。”孟诚乐观预测。

五因素助力行情延续

对于中国的商品期货市场，乃至股指期货，到底是是不是像A股一样牛短熊长，还是能创造一个快周期的行情，外界还在拭目以待，不过期货界一致的观点则是多重利好因素的叠加，将创造出一个奇迹。

“2017年我们的商品核心逻辑，我们研发中心总结了主要有以下五个方面的因素。第一个方面，2016年之后经过前面那么多年的连续下跌之后，企业由被动的补库存到主动补库存阶段，主动补库存带来的价格上涨能够有多少？是看我们需求面是否有多大的改善；第二，我们的货币政策今年不能说宽松，但是整体而言维持中性的水平，货币政策虽然不是利好，但是不至于难以支撑2017年商品逻辑的上涨；第三，今年谈的最多的是PPP项目，全国所有的省份上报的PPP项目加起来40万亿的水平，远远超越08年4万亿的水平，所以说固定资产投资周期如果重新启动，对大宗商品的影响比较大的；第四点，我们房地产的投资热潮，下半年可能投资增速会减缓，但是由于去年的一波房地产的持续去库存，有滞后6-7个月的时间，所以今年上半年房地产投资周期会有比较好的数据表现；第五点就是通胀预期，黑色金属包括化工产品、有色已经比较大的涨幅，引导市场对大宗商品的预期，表示市场通胀有所抬头，通胀预期让大宗商品在今年有比较好的机会。”陈军分析。

值得一提的是，在今年国家首次提出了农业供给侧改革，在2016年度在各个商品板块农产品表现是最差的，2017年农产品相关季度主要集中在三季度，2017年拉尼娜结束以后一般是厄尔尼诺天气，根据气象预测，三季度全球发生厄尔尼诺天气影响概率比较大，厄尔尼诺导致全球气侯失衡，导致农产品有所下降。

“我们将各个大宗商品期货的价格和历史最高点比较，可以看到大宗商品的价格虽然经过2016年快速上涨，但是只是在牛市的初级阶段，商品价格上涨的空间非常大。”陈军最后指出。

（责任编辑：张功成 HN092）
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