汇通网讯——刚刚过去的三月份，美联储等全球央行的利率决议都偏向鸽派，更是不断降低持有黄金的机会成本预期，金价一度升至1324.52附近，几乎扭转了1346-1280跌势，但美元走强，再加上全球股市延续此前的涨势，也提升了风险偏好，最终金价收报1291.91附近，月线下跌1.60%。而且，技术面中线看空信号有所增强，黄金的新一轮跌势似乎已经重新启动
刚刚过去的三月份，黄金多头在糟糕的' 美国新增就业数据下展开了攻势，' 美联储等全球央行的利率决议都偏向鸽派，更是不断降低持有黄金的机会成本预期，金价一度升至1324.52附近，几乎扭转了1346-1280跌势，但美国经济相对而言好于多数非美国家，帮助' 美元走强，再加上3月份全球' 股市延续此前的涨势，也提升了风险偏好，最终金价收报1291.91附近，月线下跌1.60%。

而且，技术面中线看空信号有所增强，黄金的新一轮跌势似乎已经重新启动。
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3月份黄金市场主要利多因素：全球央行释放鸽派信号
整个三月份，金价处于震荡下跌的走势，2月底出炉的美国四季度GDP数据好于预期，令金价在3月初一度跌至1280.79美元/盎司附近，但澳洲联储利率决议、' 欧洲央行利率决议都非常鸽派，给金价提供支撑，随后美国2月份' 非农新增就业数据录十七个月最差表现，帮助金价展开了反弹走势。

3月份后半月，日本央行、美联储、' 英国央行、以及新西兰联储的利率决议都比较鸽派，令市场预期持有黄金的机会成本会下降，金价一度涨至1324.63附近。
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(现货黄金日线图)

★澳洲联储

3月份5日澳洲联储公布的利率决议维持当前利率不变，决定把关键利率维持在1.5%，这是澳洲联储连续第28次会议将关键利率维持在历史低点1.5%不变。

澳洲联储警告称，围绕经济前景的主要不确定性包括家庭支出，而贸易紧张局势依旧给国内经济带来不确定性。相关指标表明，澳洲经济从2018年下半年开始有所放缓，悉尼、墨尔本楼市将持续调整。全球经济展望依旧处于合理区间，但下行风险已经上升。

澳洲国民银行的研究团队指出，澳大利亚第四季度国民经济核算数据显示，受到住宅投资下降，消费增长乏力因素影响，2018年下半年经济增长明显放缓，私营部门数据表现疲软。预计今年澳洲GDP将增长2.5%，2020年增速将放缓至2.2%，基于这样的背景，未来两年内的失业率也会有所上升。为了提振经济和控制失业率，预计澳洲联储或分别在今年的7月和11月进行两次降息。

据汇通网观察，澳洲联储2019年10月份降息的概率已经高达80%。
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(澳洲联储降息概率一览)

★欧洲央行

3月7日，欧洲央行公布的新一期利率决议，维持各项利率参数不变，但宣布了新一轮定向长期再融资操作；欧洲央行称将于9月开始施行一系列为期两年的定向长期再融资(TLTRO)，与尚未完成的 TLTRO 计划一样，TLTRO-III将为保持有利的信贷条件提供更多的激励措施，将在适当时候公布 TLTRO-III 准确条款的进一步细节；以帮助重振' 欧元区不断放缓的经济。

欧洲央行行长德拉基当天在新闻发布会上的讲话更是非常鸽派，下调了欧洲央行经济增长和通胀预期，并称目前正处在一个经济持续疲弱和充斥着不确定性的时期。

尽管投资者早就不再指望欧洲央行在今年加息，但鲜有人预料到欧洲央行会在会上改变其政策指引。目前市场预计2019年欧洲央行9月加息的概率已经下降至10%以下，而在半年前，市场曾预计欧洲央行2019年9月份以后加息的概率高达75%以上。
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(欧洲央行9月份加息概率变化)

★日本央行

3月15日日本央行维持短期利率目标为-0.1%不变，利率声明称整体经济预期下调，将在更长一段时间内维持当前超低利率；近期出口表现出一些疲软，且预计这种疲软在未来仍将延续一段时间；海外风险升高有可能令日本脆弱的经济复苏脱轨。

值得一提时段，在2018年的时候日本央行原本也打算要逐步退出宽松的超低利率货币政策，而目前日本央行短期内已经无力推动这一路径。

★美联储

当地时间3月20日美联储政策立场向鸽派方向做出重大调整，暗示由于经济放缓，今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模的计划。美联储重申在制定货币政策时保持“耐心”的承诺，并表示将从5月开始放缓每月减持美国公债的步伐，从每月最多减持300亿美元降至最多150亿美元。会后公布的加息点阵图显示，预期的今年加息次数减少两次变为零，明年至多加息一次。在更新的经济预测中，美联储再度下调了今明两年GDP增速和PCE通胀预期 

美联储在会议结束时发布的最新季度经济预估也显示，与去年12月的预估相比，各方面都转弱，预计今年失业率将小幅回升，通胀将小幅回落，经济增长也将放缓。决策者已放弃今年升息的预期，并预计明年仅升息一次。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，“不认为我们已经令人信服地实现了2%的通胀目标，通胀趋缓正是我们保持耐心的原因之一。”英国脱欧和贸易谈判对经济前景构成一定风险，2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。
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据汇通网观察，目前利率' 期货显示，美联储2019年加息概率已经下降为零，而2020年1月份降息的概率已经飙升至75%附近。

汇通网提醒，当市场预期全球央行的货币政策趋于宽松而不是收紧的时候，会增加投资者持有黄金的动力，因为机会成本相对可控；而如果全球央行降息，更是会令黄金的机会成本下降；黄金ETF持仓变化也反映了这也现象。

3月4日以来，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓只有两个交易日是微降，其他交易日均维持不变或增加，从766.59吨增加了近18吨至784.26吨。
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(黄金ETF持仓变化一览)

3月份黄金市场主要利空：美元相对走强，全球股市延续涨势
尽管金价在全球央行的鸽派信号中一度涨至1320上方，但最终收报1291.91美元/盎司，月度跌幅约1.6%，这主要是美元指数相对走强和全球股市延续涨势对金价形成了较为明显的打压。

尽管美联储3月份利率声明偏向鸽派，美国2月份非农新增就业也表现较差，2月份ISM制造业PMI还录得了2016年11月份以来最差表现，但是美元指数依然震荡走高；这主要是非美国家的经济数据相对更差，货币宽松的倾向更强。

其实这也很容易解释，一方面尽管美国非农新增就业欠佳，但3.8%失业率处于近50年最佳水平，新增增速也录得近十年最快，2018年全年GDP增速达2.9%，ISM制造业PMI仍处于荣枯分界线50上方；而' 欧元区2月份制造业PMI和' 德国的制造业PMI都录得了逾五年最差且远低于50，GDP增速、通胀、就业状况都比美国要差。

据汇通网观察，3月份美元指数月度涨幅1.07%，收报97.21，逼近12月份触及的近21个月月高位97.71阻力；而且从技术面来看，美元指数后市顶破该阻力的可能性较大；这是3月份现货黄金最终收跌的原因之一。

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(美元指数月线图)

而令金价3月份震荡走弱且后市面临进一步下行风险的原因则是全球股市的表现。据FX678观察，3月份A股、美国标普、欧洲斯托克600、英国富时100指数等多个国家的股市都延续涨势，吸引了大量的资金，并继续打压黄金的避险需求。

' 上证指数延续1月份以来的乐观表现，巩固了技术面发出的牛市信号，3月份上涨5.09%，盘中一度刷新近八个月高点至3129.94点，收报3090.76点。一季度上证指数累计上涨23.93%，为2014年第四季度以来最佳表现。

美国标普500指数也延续1月份以来涨势，3月份上涨1.79%，一度刷新五个半月新高至2860.31点，收报2834.40点；一季度累计上涨13.1%，创下2009年第三季以来最佳季度表现，以及1998年以来的最佳首季表现。美国' 纳斯达克指数一季度上涨16.5%，录得2012年以来最佳季度表现

美国道琼工业指数即使受到波音的大幅拖累，但一季度也上涨11.15%，录得2013年以来的最佳季度表现。

欧洲股市方面，这里主要提一下反应欧洲股市整体状况的斯托克600指数，3月份上涨1.65%，也是连续三个月上涨，一季度累计上涨12.23%，为2015年一季度以来最佳表现。

股市的乐观表现，暗示市场风险偏好较强，令黄金的避险需求受到较大的抑制，这从“恐慌指数”VIX的表现就可以看出一些端倪。恐慌指数3月份累计下跌7.23%，一度跌至12.37，为2018年10月8日以来最低。
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(恐慌指数VIX日线图)

' 技术分析
从周线图来看，金价已经初步完成了筑顶工作，首先是2月底的“倒锤子线”，然后是3月1日当周的“吞没”看跌信号，紧接着是3月份的K线组合“下降三法”，KDJ高位死叉，MACD红色柱萎缩且有死叉迹象，后市明显偏向空头，初步支撑在1160-1346涨势的38.2%回撤位1275.40附近，该位置也接近1月25日当周低点，若失守该位置，则金价可能将分别试探50%回撤位1253.38和61.8%回撤位1231.37附近支撑。

上方初步阻力在5周均线1299.70附近，然后是19.1%回撤位1311.03附近阻力，若意外收复该位置，则削弱一些看空信号。
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(现货黄金周线图)

后市提醒
相对而言，黄金后市依然需要盯紧美元指数和全球股市的表现，而对于避险情绪的变化需要密切保持关注，1275-1280区域的支撑比较关键；再一个便是国际贸易局势的动态消息，目前全球金融市场的目光仍聚焦在这里，4月份是比较关键的一个月；而且英国脱欧也有可能会在4月12日之前可能会有新的消息，也需要予以留意。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与汇通网无关。汇通网对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，且不构成任何投资建议，请读者仅作参考，并自行承担全部风险与责任。