豆粕期权、白糖期权即将登陆大连商品交易所和郑州商品交易，目前挂牌准备正在紧锣密鼓推进中。

商品期权在中国内地是一个新的投资品种，怎么交易引起了广大投资者的关注。就此，记者采访了期权资深投资人、Racing Capital合伙人管大宇，分享其投资心得。

记者：在期权市场或其他对手市场，如果参与者都同样聪明，这种情况下是否还会存在赚钱策略？

管大宇：期权市场本身是零和市场，但它会跟现货、期货市场有互动关系。做市商一般会在收盘前把自己的净头寸在市场上对冲掉，所以期权市场会把自己的风险传递到现货市场。市场的联通使得期权交易者也可以赚到现货市场的钱。如果期权市场参与者的水平高，他不仅可以和期权市场参与者博弈，还可以与现货、期货的投资者在一起博弈。只要其专业水平超出市场中多数人，就会有较高的概率盈利，但一定要做好风控。

记者：期权市场是否会出现没有对手盘的风险？

管大宇：期权是报价驱动的，需要做市商（market maker）进行做市。如果没有对手盘，或者流动性不好，很多交易也没法做。或者，我们就选择经纪商来报价，由经纪商作我们的对手盘，经纪商拿到我们的头寸后再到市场上去对冲。

记者：亏损最坏的情况大约是怎样的？

管大宇：最大损失是本金亏光，所以控制好投入头寸，就是控制好风险的重要一环。核心点是，不要去冒自己无法承担的亏损风险。

记者：波动率大幅上升时，获取100%的收益时是否想到了本金亏光的风险？

管大宇：我的交易理念的基础是承认自己的无知。市场唯一确定的东西就是市场的不确定性。因此，要承认自己的局限性，不要对自己的观点过于自信。我们需要时时检验自己的观点，时时证伪自己的观点。如果某个观点怎么都不能被证伪，那说明在这段时间内它是可能正确的。但是，现在不能被证伪的观点，并不代表明天同样不能被证伪。

君子不立危墙之下，建议投资者尽量不让自己处在危险环境之中，接受自己的缺点，发挥自己的优点。我的一个理理念是，做交易其实是占便宜的过程。就是你在市场上天生是处于劣势的。你的资金只要入场交易，就有可能损耗。心理学家也已经证明，人性先天不利于交易。这两个特点决定了你可能会短期赚钱，但时间长了一定会亏钱。就是说，盈亏比是不利的。

因此，投资者若想要在市场中持续获利，一定要找到自己的优势在哪里。投资不能交给运气，而要依托专业能力。

记者：国内商品期权要上市了，这对商品期货市场有什么影响？

管大宇：以期权为代表的金融工具会被越来越广泛的使用，这是中国市场未来的大趋势。这些工具虽然学起来有难度，但是你不去学习，会有其他人去学。那些先去学的人其实就是掌握了先机，在金融市场中有了更强的战斗力。

未来的中国市场，一定会像美国这样的成熟市场一样，由最初的散户主导变成由机构主导，而且衍生品将会大量地被使用。所以，还是建议投资者尽早掌握期权知识，以便获取优势。

记者：是否可以这样理解期权定价：它是对期望值估计的回报，预期的波动越大，期权价格就越高，预期波动越小，则反之？

管大宇：一定范围内，可以这样理解。

记者：如果风险可以向现货市场传递，是否现货市场的风险会叠加放大？

管大宇：大部分时候，有了期权链的市场会平抑基础资产的波动。因为现货的持有方有期权作为对冲工具。但有时候期权市场的波动也会传递回现货市场。

记者：做商品期权是否一定得持有现货？

管大宇：是否持有现货，需看你的具体交易策略，并不是要必须持有现货。很多机构是现货备兑策略，长线持有股票现货，然后卖出看涨期权做收益增强，这种时候肯定有现货持仓的。如果做波动率交易的话，则不一定持有现货。期权的好处在于把风险进行量化，通过希腊字母，把风险从各个维度予以管理。

（责任编辑：柳苏源 HN091）
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