发布日期：2018年10月29日

文章原标题《供需预期打压，甲醇短期弱势，中期等待驱动》

今日甲醇1901合约自开盘就开始上演流畅的跳水，在11:05分跌停，最终以3072元/吨的跌停价收盘。如此强势的下跌究竟为何？背后又着什么逻辑？后市又该如何操作？一德期货产业投研部甲醇分析师胡欣老师为大家带来最新的解读。

主要观点

供给：近期外围集中到港，甲醇累库较快，受美国制裁影响，目前伊朗工厂库存较高，加之新投装置MARJAN负荷提升，对华出口依赖度增加，上周五已经开始以390美元/吨价格销售，低于非伊货源30美金，预计11-12月来华甲醇数量继续增加，且有进一步议价让利可能。

需求：国内需求情况不佳，MTO工厂全年平均利润情况不佳，多套烯烃装置提前出现检修和检修计划；此外，由于外盘烯烃价格大幅下跌，目前外采烯烃经济性好于甲醇制烯烃，部分MTO装置停车转而外采烯烃加工，对甲醇需求存在一定的替代作用，使得甲醇需求预期大幅下降。短期下游有联合倒逼上游降价迹象，中期关注四季度燃料需求情况。

库存：近期沿海集中到港，内地到华东套利部分窗口关闭，上下游价格博弈中，尽管内地目前较为强硬，但随着累库压力增加，不排除部分企业降价销货可能，直至利好驱动发生打断累库进程。总体看，短期累库趋势为主，中期随着限气和燃料需求增加，或再度去库存。

交易逻辑：今日甲醇跌停，主要是供给预期增加，需求预期下降，库存预期上升，市场情绪恐慌等因素所致，短期看延续弱势回调，关注2800-3000支撑；中期等待天然气限气、环保限产及燃料需求利多驱动影响，若氛围转好且库存再度回落，可右侧多单布局。

以下内容为报告正文

一、产业情况

国产方面，增加产能210万吨，减少产能461万吨，净产能-251万吨，预计下周净产能+38万吨；延安能化、延安兴化、山西焦化(600740,诊股)等装置重启，蒲城清洁、咸阳化学、甘肃华亭、鹤壁煤化等多套装置停车，甘肃华亭、宁夏宁和等装置预计下周重启；本周检修装置偏多，后期关注天然气装置限气进程。

外围装置，东南亚，马油未恢复，KMI检修中，BMC停车，新西兰低负荷运行；南美，MHTL180万吨装置检修，智利开工不高；欧洲，梅赛尼斯负荷不高，俄罗斯100万吨重启；近期欧洲装置重启，东南亚装置检修，外围供给仍不宽裕，10月进口增量有限。

到港方面，到港18.6万吨，环比小幅下降，预计下周到港9-10万吨，月底到11月上旬到港20-21万吨；10月下旬-11月上旬集中到港，后期转口量及内地到货量均增加。

库存方面，沿海可流通库存22.15吨，较前期+11.59%；沿海总库存72.74万吨，较前期+7.29%；本周上中下游均累库，上中下游库存正常，总库存上升正常。

需求方面，烯烃、二甲醚、醋酸开工下降，甲醛、MTBE开工不变；总需求下降，蒲城清洁停车，盛虹斯尔邦计划降负荷，中原石化计划停车至明年。

二、价格情况

国内方面，沿海价格回落，内地价格稳中有降；内地到沿海价差收窄，山东、河南、陕西无套利空间，其他地区套利空间不显。

国际方面，美国、欧洲价格下降，中国略降，东南亚维稳，人民币汇率略贬，甲醇进口成本略降，进口严重倒挂。

MA901合约，华东基差106，国内最低基差106，基差上升，仍以逢低买入为主。

成本利润方面：进口成本3640，华东国产3330，内地最低3330，沿海烯烃3530，内地烯烃3400（均为折盘面价）；进口成本高企，内地及沿海市场仍有一定刚需支撑。