周四（11月22日）中国INE原油连续四日收阴，并触及了440元一线附近，短时间而言依然呈现出中性偏空的走势。

不过日内INE原油的跌幅已经明显收窄，同时远期曲线没有明显变化，暗示短期目标没有受到近期下跌走势的影响，INE原油中长期的走势依然中性偏多。

不过需注意的是，由于国际投机头寸大量涌入INE原油，这可能会使得近期偏盘整的走势震荡加剧，从而加大市场的交易风险。

交易综述

上海原油价格下跌。主力合约SC1901，以443.1元/桶收盘，下跌8.9元，跌幅为1.97%。全部合约成交529456手，持仓量增加2954手至64476手。主力合约成交515750手，持仓量增加2232手至40752手。

期货合约和成交情况一览

目前的主力合约是SC1901合约，日内增持2232手。从近期数据看，SC1812合约交易量已经明显的收窄，因临近交割，因此相当一部分是待交割的仓单，投资者需注意及时离场。

目前SC1903合约的交易活跃度以及成交量明显超过SC1902合约，如果当前趋势持续的话，则意味着市场尚未调整到位，因为近月合约成交量不足，说明市场仍对当前油价触底持怀疑态度，短期内油价还需作进一步的调整，然后才会出现震荡上行的走势。

今日INE原油的加权平均价是444.6元/桶，较之前一交易日下跌1.7元。

芝加哥商业交易所上调保证金或导致国际投机头寸涌入INE原油

有消息称，美国芝加哥商业交易所（CME）上调 2019 年 1 月 NYMEX WTI原油期货保证金2.8%，至 3650 美元/手合约，此前为 3550 美元/手合约。上调 NYMEX 12 月汽油期货保证金2.4%，至 4300 美元/手合约，之前为 4200 美元/手合约。上调 NYMEX 12 月 Henry 终端天然气期货保证金 21.3%，至 5700 美元/手合约，之前为 4700 美元/手合约。

一般而言，上调保证金是为了控制市场过大的波动，同时使得部分仓单离场。由于当前市场情绪偏向于看空，随着跌幅有所收窄，预计一部分空单将会获利离场，从而推动油价有所反弹。

不过由于这是美国市场上调保证金，这可能会推动国际投机头寸涌入INE原油期货。事实上INE原油交易量创自上市以来最为活跃，很大程度可能是国际头寸的推动，因此近期需密切关注INE原油持仓状况的变化。

近期市场看涨情绪明显回升，短期目标依旧维持在480元附近

从INE原油可交割的原油现货价格来看，短时间均维持在65美元附近，略高于布伦特原油当前的报价，因亚洲需求仍相对活跃。

具体报价来看，目前阿曼原油的跌幅也相对较小，这也从侧面反映了亚洲市市场的做多情绪有所回升，短时间将限制INE原油出现更大的跌幅。

此外，随着时间的推移，市场的看多情绪明显回升，尤其是近期新增持仓看多情绪明显好于11月中旬时的水平，意味着市场对于近期供过于求的状况已经有所消化。

不过从近期来看，持仓均价要到SC1904合约才出现明显的上涨，并持稳于480元短期目标上方。

远期曲线来看，总体走势依然变化不大，因此目前油价已经有企稳的迹象，这从今日油价也可以看出，INE原油的结算价仅略低于昨日的结算价。

短期而言，上方的关键压力位依然是480元左右，在触及这一点位之前，467元也是一个较强的压力。

美国库存数据暗示油价并未进入超跌区间，焦点仍需关注OPEC会议

近期一个比较热门的话题就是美国原油库存是否还会增加，随着EIA原油库存的公布，美国的原油库存实现了9连涨，这使得油价出现了较大回落。

不过目前来看，当前的油价似乎并没有跌破支撑区间，从图上可以看出，美国的原油库存似乎正在接近2017年11月的水平，事实上近期的油价几乎是与当时持平的，这就是为什么市场正在静待12月6日OPEC减产协议的原因。

因为一旦OPEC决定减产，那么原油库存上行的曲线可能会开始转向，从而重新回归于5年平均水平下方。

目前市场认为可以逆转这一曲线涨势的办法就是减产140万桶/日上方。但是考虑到美国对于沙特产量施压，预计这一目标达成的可能性不大，这可能会限制油价的涨幅。