11日焦煤、焦炭行情大涨，截至收盘，焦煤1905合约为1233元/吨，涨幅约3.5%；焦炭1905合约为1982元/吨，涨幅约2.2%。究竟是什么在整个黑色系疲软不振的时候，给煤焦一剂强刺激？焦煤焦炭现阶段的基本面又是如何？

政策导致焦煤紧缺

1月8日国家煤矿安监局下达文件，对于超千米的冲击地压煤矿与瓦斯突出煤矿进行停产检查，需论证后方可复产，且复产后按80%产能生产。目前多数煤矿已接到通知，停产主要区域为山东、河南、东北等地区，涉及产能约9200万吨，山东停产煤矿占比甚至达到50%。此项政策一旦严格执行，加上临近春节煤矿停产放假，必然加剧炼焦煤区域内供应紧张的局面。11日山东个别大矿取消了前期的优惠政策，多重因素的叠加造成11日焦煤引领黑色系集体上涨。

焦企库存持续累积

近期钢厂持续打压焦炭价格，使得焦企利润急剧收缩，但由于目前焦企尚有盈利，开工暂时未有明显影响。截至1月11日，焦化厂开工率为75.32%，其中，产能在100万吨以下的焦化厂开工率为72.60%，产能在100—200万吨之间的焦化厂开工率为74.51%，产能在200万吨以上的焦化厂开工率为79.81%。在开工不减的情况下，因环保预警天气影响，焦企各站台发运频繁受限，导致焦化厂煤焦库存持续累积。据统计，截至1月11日，全国230家独立焦企样本，焦炭库存为97.72万吨，周环比增加5.29万吨；炼焦煤总库存为1786.71万吨，周环比增加31.96万吨。全国100家独立焦企样本，焦炭库存为49.46万吨，周环比增加6.88万吨；炼焦煤总库存973.70万吨，周环比增加16.70万吨。总体来说，目前焦化厂的焦煤焦炭库存均处于相对较高的位置，焦化厂对焦煤的采购积极性一般，如果后市焦煤价格上涨，焦化厂对焦煤的采购将进一步减弱，以压制焦煤价格。

下游钢厂需求疲软

钢厂作为焦煤焦炭的下游，在黑色产业链中有较强的话语权，钢价的下跌挤压焦化厂的利润，进而导致焦化厂打压焦煤价格。调研数据显示，截至1月11日，全国247家钢厂高炉开工率为75.03%，周环比增0.23%，同比降低0.93%。全国110家钢厂样本焦炭库存为469.34万吨，周环比增加4.80万吨，平均可用天数15.34天，周环比减少0.01天；炼焦煤库存为912.98万吨，周环比增加30.95万吨，平均可用天数18.18天，周环比增加0.62天。因此，尽管高炉开工率有所增加，但由于钢厂焦煤焦炭库存多处在中等偏高水平，钢厂采购压力较小，供应端仍显宽松。

展望

对焦煤来说，供给的紧缩或带动焦煤价格，尤其是配焦煤价格止跌回升，但焦炭价格已累计提降六轮，焦企利润已收缩较大，甚至部分焦企已处于盈亏边缘，因此焦企会压制焦煤上涨空间。对焦炭来说，部分钢厂的提降甚至已达到第七轮，快速下跌后焦炭利润已收缩较大，焦企有意向煤矿压价，但此次煤矿的停产检查，将支撑焦煤价格止跌回升，进而在成本端对焦炭形成支撑，支焦炭价格止跌企稳。